私募股权基金退出新招 机构试水S基金

　　新华网北京12月13日电（记者 高畅）近年来，S基金作为专注于认购二手份额交易的基金，因其相对高的流动性以及穿越经济和市场周期的特征吸引了各类投资者的青睐和关注。

　　12月10日，深圳市创新投资集团（简称“深创投”）在珠海宣布正式成立S基金（Secondary Fund，私募股权二级市场基金），以私募股权基金的LP份额或投资组合为主要投资对象，为私募股权市场的流动性、投资配置多元化以及风险管理提供支持。

　　据介绍，深创投S基金即广东红土和裕股权投资基金（有限合伙），于2019年10月16日在珠海横琴新区注册，目标规模100亿元，预计首期规模约50亿元，深创投和格力集团为基石投资人。

　　深创投副总裁蒋玉才认为，母基金和S基金是未来中国出资人市场结构化大调整的两个主要方面。一些母基金优秀的管理人汇集分散的、或对基金管理行业不熟的人，通过投资母基金来支持创投，承担创投出资人的主要责任，另一方面，由于投资期限都是8-10年，而现在做8-10年长期投资的人并不是很多，所以需要S基金。

　　近日发布的《中国S基金全景报告》（以下简称《报告》）显示，目前国内的S基金卖方比较少，根据母基金研究中心不完全统计，包括已投和未投的中国S基金到账规模共计约310亿人民币，甚至低于一些大机构一支基金的规模。投资者通过S基金退出的比例不超过1%，与IPO、股权转让、并购等相距甚远。

　　《报告》分析称，从现在参与S基金的投资者来看，目前人民币S基金的LP还是以高净值个人为主，他们大多曾经参与过单项目直投，或者投资过一些直投基金，有经验。这些LP一开始都是从几百万开始试水，逐渐发现这一策略现金回流比其他股权基金都要快，开始加仓到几千万或者过亿的投资，成为S基金的大型LP，但这是个比较缓慢逐渐发展的过程，而且整体看来大中型机构对于S基金的投资力度还比较小。

　　母基金研究中心认为，从当前情况看，母基金正在成为最积极和最有实力的S基金支持者。鉴于母基金存在双重收费、投资期限长、流动性较差等弱势，在当下竞争激烈的市场，许多国内的母基金开始探索“F+S+D”三者合一的新模式。具体来说，是通过精选优秀基金，在母基金本源业务上精益求精，保证稳健运营；通过S基金的投资提高灵活度，补足母基金流动性；再通过精准直投（跟投），提升母基金收益。