资管新规冲击渐次显现 私募日子更不好过了

　　资管新规出台迄今已经一个多月，其对私募市场的影响也在逐步显现。叠加冷清的市场行情，多数机构均感叹现在是“日子更不好过了”。

　　产品发行放缓、短期业绩回撤、运营亟待调整——这是私募业正在面临的三大难题。

　　资管新规冲击不小

　　“今年私募的新产品发行几乎都停滞了。年初是等资管新规出台，都在观望；新规落地后，大家又在等银保监会出实施细则。”上海一家大型债券私募负责人向证券时报记者表示。

　　目前，距资管新规正式落地已经1月有余，记者经多方调查了解到，多数私募都受到较大冲击。

　　上述债券私募负责人直言，“近期股市、债市双熊，各家业绩压力都不小，新产品发行断档情况下需要防范产品的流动性风险。”

　　北京一家中型股票私募市场部人士告诉记者，资管新规对私募的影响主要体现在产品发行、市场环境和产品运营三个层面。“发行层面，以前信托产品可以不走合格投资者认定，现在统一监管等于提高了要求。现在细则还没出来，很多机构的代销系统还在调整；委外这部分也在等细则，有些产品因为结构问题在陆续清理。”

　　上海某量化私募负责人也表示，资管新规对银行和私募的合作影响很大，银行委外资金现在只收不放。整体来看，银行理财资金也比较紧张，委外资金规模在下降。“我们看到了两家银行投权益类私募、量化私募的母基金直接终止。不过长远来看还是比较乐观，资管新规旨在消除监管套利，未来非标产品吸引力会大幅下降，泛权益类产品吸引力在上升。”该负责人说。

　　股票私募业绩压力大

　　严苛的市场环境也是私募行业短期承压的重要原因。国内私募行业以股票类私募占比最大，今年A股走势疲软，导致股票类私募面临较大业绩压力。

　　格上研究中心数据显示，今年以来私募行业平均收益为-1.82%，其中股票策略私募平均收益率为-2.97%。从各家私募投资业绩看，去年表现较好的公司如景林资产、源乐晟投资、东方港湾投资等，今年以来的投资收益都有一定下滑。菁英时代今年1~4月产品平均收益率甚至低于-20%。

　　另据格上研究中心统计，2018年1~5月清盘产品数量2689只，比去年同期上涨85%。分时间来看，3月、5月清盘产品数量最多，分别为926、834只，占全部产品数量的65%。自2月市场大幅下跌以来，A股市场存量资金博弈，呈现弱势震荡走势，股票型基金产品受净值影响较大，清盘产品数量相比去年大幅上升。

　　格上研究中心认为，受市场影响，今年以来股票策略在各大策略中表现较差，但震荡市场同样是私募机构的“炼金石”：风控完善的机构能够在市场弱势时控制好自身回撤，平滑收益曲线；对于选股型机构而言，弱势市场为其提供了较好的介入时点，优质机构在此类行情中更易脱颖而出。

　　“最近市场比较冷淡，投资者对股票类私募的兴趣并不大。我们今年以来虽然取得了正收益，但对市场也不是那么乐观，相对偏谨慎。”华东一家私募人士告诉记者。

　　私募积极应对新形势

　　面对行业的新变化和新形势，一些私募机构也在积极应对。

　　石锋资产相关负责人表示，该公司合作的银行资管部门由于在等待资管新规细则的最终出台，在产品合作进程方面放慢了节奏，因此该公司最近与银行私行和个金部门加大了合作。

　　“由于资管新规最终目的是打破刚兑以及产品净值化，所以从中长期来看，银行对优质私募权益类产品的需求是上升的。”他补充称。

　　量化类私募是今年私募业的一抹亮色，市场中性策略的收益率明显回升。

　　“去年因为市场风格太集中，量化模型表现一般；今年虽然整体指数不好，但股票轮动效应强，市场赚钱效应更分散，所以量化模型今年的超额收益会高很多。我们的中性策略年初至今已经有了6%~7%的正收益，指数增强策略也有4%左右的收益率。”艾方资产总裁兼投资总监蒋锴称。

　　据蒋锴介绍，艾方资产今年积极调整，对量化选股模型做了较大升级。除了传统套利策略、股票量化策略外，今年还投入很大精力研究可转债和可交换债策略，作为量化多策略产品的另一主要策略。