场外个股期权门槛“降”至500元 私募联手代理商“席卷”不合格投资者
门槛“降”至500元
2017年下半年以来，场外个股期权发展迅猛。广发证券非银金融陈福团队援引中国证券业协会数据表示，2017年以来，场外期权的当月新增初始交易笔数和名义本金一直处于加速增加中。2017年10月场外期权新增交易笔数1923笔，同比上升370.17%；新增初始名义本金318.24亿元，同比上升64.81%。其中，2017年5-9月场外期权每月新增初始名义本金，同比增速分别达到59%、59%、353%、433%、104%。
另据华宝证券研究创新部统计，2017年证券公司场外期权标的中A股个股期权占比达到34%，而2016年的多数月份，该类别占比不足20%。乔戈理投资CEO牛晓涛直言，2017年以来能明显感觉到场外个股期权在私募中升温。这一方面是因为场外个股期权具有一定的杠杆属性，作为买方参与，私募可通过权利金撬动数倍于权利金的名义本金，带来高收益；另一方面，一部分私募通过个股期权来对冲持仓风险。
有期货风险子公司期权业务部负责人告诉中国证券报记者，2017年10月份开始，其主营业务就变成场外期权了，其次才是场内期权。
2017年9月27日，中国期货业协会发布《关于加强风险管理公司场外衍生品业务适当性管理的通知》。该通知要求，风险管理公司不得与自然人客户开展衍生品交易服务，这意味着个人参与场外期权的通道被全面封堵。
不过随着期权市场升温，记者了解到从业者越过藩篱，将场外期权门槛降低，使得原本仅限于机构的金融衍生品，普通投资者也触手可及。据业内人士介绍，不少私募借互联网平台将场外期权推广至普通投资者，部分互联网平台更是将投资门槛降低至极低。
江浙一家做股票配资的私募近期就推出了场外个股期权业务。记者以客户身份向该私募负责人询问，他介绍，其与某大型期货公司合作，期货公司为卖方，该私募为买方。该私募通过互联网平台，将散户归集到一个账户，期货公司按照一定比例将收取到的权利金返点给该私募。与此同时，该私募还在发展代理商，自2018年开展此项业务以来已经吸引8家代理商加盟。代理商加盟之后，该私募按照经由代理商成交的期权权利金返点。对于代理商来说，只要有投资者购买期权，便可获得权利金返点，无论投资者是盈利还是亏损。而且想要加盟的人只需从该私募处获得推荐码，无需资质认证便可成为代理商。记者注意到，该私募的另一主要负责人通过微信朋友圈、微信群等推介个股期权。
记者注意到，部分私募在经营场外个股期权业务的同时还兼营股票配资业务，甚至还配合游资荐股给散户。上述私募相关负责人介绍，股票配资和场外个股期权业务都含杠杆属性，适合希望以小博大的高风险偏好投资者。这些投资者只支付权利金，无需支付“杠杆费”，而且实现的杠杆比例甚至比配资还高。而该私募正在试图将配资客户转化成为场外个股期权客户。
江浙另一同时经营场外个股期权和配合游资荐股业务的私募亦表示，配资客户与场外个股期权客户有较大共性。不过他表示，场外个股期权相对复杂，将前者转化成为后者需要时间。
在代理商的营销机制下，场外个股期权的投资者门槛通常会被降低。记者经介绍接触到“期权在线”APP，经由该APP，投资者注册之后入金，选择个股的名称、代码和行权周期便可开始交易。记者以投资者身份向APP注明的客户服务电话咨询时，该客服介绍到，其为代理商，与某作为期权买方的机构签订了合约，为其代理场外个股期权。该客服人员补充说，通过他们的APP，最低只需500元权利金便可参与。
记者在采访中了解到，部分代理商不仅降低权利金门槛，且在期权期限设置上也较一般券商、期货机构更为灵活。业内人士介绍，一般券商、期货机构场外个股期权行权周期以一个月以上或三个月为主，而记者在互联网场外个股期权中常见的期限为一周、两周、三周、四周。
记者登录其他交易场外期权的第三方平台还发现，这类平台多宣称场外期权是代替场外配资的新型投资方式，特点在于收益全部归投资者、亏损再多也不会被强平、资金安全等，有的业务人员还在宣传中称场外期权是交易所推出的金融衍生品等，甚至有宣称“杠杆行业最高、份额市场最大、不收代理费……”的。但在专家看来，这类宣传有的涉嫌违规，有的也有误导性。
一位互联网个股期权代理人士告诉记者，不排除部分代理商以代理期权之名，实际是自己与投资者做交易，其充当了期权的卖方。比如投资者购买了平安银行的看涨期权，行权期限为一周之后，权利金比例为7%，那么很可能该代理商是自己在与客户交易。一周之后，如果平安跌破合约价，则代理商赚取权利金。在这种情况下，除了投资本身的风险，投资者还面临合规风险。
“有的平台可能就是在跟散户对赌，没有经过券商，没有对冲风险。”上述期货风险子公司人士表示，希望市场能更为规范，避免劣币驱逐良币。
至于通过降低投资门槛引导普通投资者接触场外个股期权的行为，法律人士直言，这些做法涉嫌违反投资者适当性管理规定。
