星石借大集合曲线涉足公募 私募觊觎券商通道

　　东方证券日前宣布率先获得公募资格，使得各方机构对公募牌照的竞争愈加激烈。然而因私募投资基金管理办法等相关配套文件尚未出台，该类机构获准开展公募的时间至今仍难预期。

　　星石投资曾被认为是最有希望率先拿到公募牌照的私募机构。该公司相关负责人向记者透露，他们已经决定借道券商大集合，提前向公募进军。

　　星石曲线进军公募

　　星石投资市场部相关负责人9月4日告诉记者，近期(9月20日)，该公司与中金合作的一款大集合产品——“中金星石集合资产管理计划”将做一次持续营销，此次发行将由中金公司的财富管理团队在全国17个营业部同时进行，还可能引入第三方机构推介销售。

　　对星石投资来说，一方面，公司借此获得了一条类公募通道；另一方面，正如星石负责人所说：“由于私募投资基金管理办法等相关法律法规尚未出台，私募获得公募基金牌照的时间至今还不确定，目前来看，必将晚于券商、保险等机构，因此，通过参与大集合产品管理，星石可以提前涉足公募业务，有利于抢占市场先机，同时为自己未来发行公募产品积累经验。”

　　星石是至目前为止唯一一家已经明确表示有意开展公募业务的私募。据记者了解，其公募业务申请商业上的准备工作现已基本就绪，正在等待后台外包等细则出台。

　　不过，不可否认，尽管星石投研团队中江晖等人具有公募基金从业背景，但就整个公司而言，公、私募产品毕竟客户群体不同、诉求不同，且当下公募基金发展并不顺畅，星石若急于独自运作公募业务难免有些底气不足。

　　“此次参与大集合产品管理，就是给自己寻求一次实习、练手的机会。”星石方面在接受记者采访时表示，过去六年中，公司客户主要集中于资产千万元以上的高净值群体，与更广大的低净值客户缺乏接触，借助“大集合”，可以帮助公司熟悉这部分客户，在开展公募业务前，获得这部分客户对“绝对回报”产品的反映，以便公司更加有的放矢地设计公募产品以及投资策略。

　　资料显示，“中金星石”成立于今年5月29日，是一款非限定性集合资产管理计划，存续期限为两年。

　　私募中意券商公募通道

　　此前，私募与券商合作发行的资管产品几乎都是“小集合”，参与人数在200 人以内，投资起点为100 万元以上。今年上半年，也曾有大型私募与券商谋划过发行“大集合”，但因审批较难、风险较大等因素，最终成行者寥寥无几。

　　对于星石这种欲借道大集合曲线涉足公募的做法，记者采访了多位大中型私募的负责人，他们均表示有一定兴趣，会继续观察。

　　上海一家阳光私募负责人告诉记者，很多私募对券商的大集合通道都觊觎已久，主要就是看中了其类公募的特征。今年3月，该公司曾与本地一家券商探讨过发行一款大集合产品，但双方在控制风险要求上未能达成一致，最后不了了之。

　　第一创业证券创新业务部华东区总经理也表示，这种可行性是存在的，他们有兴趣与私募就大集合及未来的公募业务进行合作。他说，券商获得公募牌照，即意味着原来的“大集合”重新开闸，目前，各券商之所以对公募业务态度冷淡，与缺少资管团队有很大关系，引入一些外部顶尖投资机构做投研顾问，尤其对中小券商来说，也是一种有效办法。一些成熟的大型私募的确具有自己的资产管理优势，不少低净值客户亦认同私募的管理。

　　对于存量大集合，目前市场上大多是3-5年期产品，不过也有15-30年的长期品种。

　　从券商的角度讲，放开大集合和公募通道也需要很大勇气。很多券商宁可不吃这块“蛋糕”，就是为了不冒可能中毒的危险。上海证券副总经理黄华表示，券商“出借”通道给私募，一旦出现风险，还是难逃责任，也许看重通道业务的中小券商会这样做，但风控严格的大券商不敢轻易尝试。

　　长江证券(000783.SZ)资管部负责人还指出，今年6月初，监管部门曾出台规定，要求资管产品管理人、操盘者都必须是券商自己，对投顾资格也提出了一系列标准，因此，选择合适的私募投顾也非易事。

　　目前，私募纷纷申请加入基金业协会的特别会员，据了解，主要原因就是希望获得担任券商资管投顾的资格。

　　“对于公募业务，无论是券商还是私募，大家现在都在观望，但一旦有成功的先例，不排除会竞相效仿。”广东新价值投委会主席罗伟广表示。