壮大买方机构力量 价值投资正当时｜助力新质生产力发展 把握资本市场新机遇

　　作者：银华基金管理股份有限公司党委书记、董事长 王珠林

　　面向全面建设社会主义现代化国家的新时期，发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点。党的二十届三中全会指出，要“健全因地制宜发展新质生产力体制机制”，要“促进各类先进生产要素向发展新质生产力集聚”。新质生产力的内涵极为丰富，其由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

　　服务新质生产力发展 助推社会主义现代化国家建设

　　金融服务实体，助力新质生产力发展是重要抓手。与间接融资相比，由资本市场主导的直接融资与新质生产力发展的风险偏好更加契合，而公募基金作为资本市场重要的价值发现者与市场参与者，可在助力新质生产力发展中发挥更大作用。从资产端来看，新质生产力往往具有投入大、周期长、不确定性高等特点，需要具备独特价值发现能力的耐心资本支持。公募基金应全方位提升服务实体经济的广度与深度，将国家重点战略作为公司展业的指南针，促进金融资源向政策支持的关键领域聚集。从负债端来看，中国特色金融发展之路要坚持以人民为中心的价值取向，建设以投资者为本的资本市场，而新质生产力的蓬勃发展正是让广大投资者分享中国经济增长新动能的重要方式。

　　为助力新质生产力发展，公募基金未来应继续坚持党的领导，全面提升服务实体经济的能力，做好“五篇大文章”。要坚持党的领导，这是公募基金行业助力新质生产力发展的根本保证，必须强化使命担当，积极响应国家战略任务要求，将服务实体经济与公募基金行业的高质量发展紧密结合。要全面提升服务实体经济的能力，做好“五篇大文章”，这是公募基金行业助力新质生产力发展的方向指引，其中科技金融、绿色金融和数字金融与新质生产力密切相关。科技金融领域，科技创新是世界百年未有之大变局的关键变量，公募基金应积极引入耐心资本，在推动“科技-产业-资本”的良性循环中发挥更大作用，未来要积极推动产品创新，精准引导金融资源向国家战略和科技创新行业聚集，重点关注新兴产业和未来产业。绿色金融领域，“双碳”转型将催生一系列新产业与新业态，也需要金融资源支持，公募基金应贯彻落实可持续投资理念，既要聚焦低碳环保、节能、新能源、碳中和等主题，也要加大ESG产品发行力度，探索适合中国资本市场的ESG评价体系与投资策略。数字金融领域，我国数字金融产业正蓬勃发展，公募基金应大力推进数字金融在研究、投资与风控的全链条整合应用，拥抱行业数智化转型升级。

　　挖掘新质生产力投资亮点 把握中国资本市场长期价值

　　发展新质生产力、实现高质量发展是资本市场长期平稳发展的基础。国内来看，改革开放以来我国经济实现了近四十年的高速增长，在传统产业与生产方式面临增长瓶颈的背景下，培育新引擎愈发重要。发展新质生产力是在新的时代背景下稳定我国经济增长中枢、实现各项经济社会发展目标的关键。国际来看，当前全球产业链持续重构，新一轮科技革命蓄势待发，各国产业竞争越来越聚焦于新兴领域。发展新质生产力是维持我国产业优势、赢得国际竞争主动权、保障国家安全的要求。对资本市场而言，经济基本面的稳定和企业盈利预期的抬升，对于资本市场的平稳运行具有根本性支撑作用。坚定不移发展新质生产力，中国经济将固本开新，中国资本市场也将行稳致远，长期投资价值值得期待。

　　发展新质生产力将为中国经济增添新的动力，也将为中国资本市场带来新的亮点，形成诸多投资机遇。尽管中国经济面临复杂多变的国内外形势，但新质生产力正培育壮大，高技术制造业、现代服务业等新产业正发展向好，创新引领带动作用不断增强，一系列新业态和新模式逐渐成为经济新的增长点。例如，根据国家统计局数据，2024年1-8月我国规模以上高技术制造业增加值同比增长8.9%，“新三样”出口也持续创出历史新高。映射到资本市场，经济的新动力也将带来市场的新机遇，我们认为A股市场的新质生产力行业具备三个阶段性特征。在前期，新质生产力行业具有资本人才密集、投入产出比高的特征，广泛受益于工程师红利与完善的产业基础体系。在当前，新质生产力行业具有高景气的特征，生产与利润保持较快增速，国际竞争力也持续凸显，全球市场份额不断提升。在未来，新质生产力行业具有高ROE、高估值的特征，相关领域有望成为A股市场的中长期投资主线，进而对市场整体构成支撑。

　　长期视角看，近年来以战略性新兴产业和未来产业为代表的新质生产力领域支持政策频出，综合各项政策部署，我们认为科技自主、数字经济、绿色发展和传统转型四方面的机遇可重点关注。一是科技自主，通过新型举国体制孕育新质生产力，破解“卡脖子”难题，并逐步构建具备全球竞争力的现代化产业体系，这既包括低空经济、商业航天、工业母机、智能制造、工业机器人、新材料、光刻机等新兴产业的突破式发展，也包括类脑智能、量子信息、深海空天开发等未来产业的引领式创新。二是数字经济，通过数字产业化和产业数字化的互相促进，推动数据要素快捷流动和高效匹配，如5G、人工智能、工业互联网、智能云服务等。三是绿色发展，以绿色引领生产方式转型，打造绿色新兴产业，助力“双碳”目标实现，如氢能、储能、新能源设备。四是传统行业转型升级，同样是发展新质生产力的重要方面，也是维护我国产业链安全完整的关键所在，如传统产业的高端化、智能化、绿色化改造，以及生产流程和商业模式的创新。

　　2024年9月24日国务院新闻办公室举行新闻发布会，宣布了一揽子稳定资本市场的重大创新政策，有助于提振市场风险偏好，这一点尤为重要。具体而言，创设证券基金保险互换便利和专项再贷款支持上市公司回购和主要股东增持股票，旨在为市场提供更多“源头活水”，鼓励引入更多耐心资本；支持上市公司围绕战略性新兴产业、未来产业等进行并购重组，则有助于补链强链、提升关键核心技术水平的未盈利资产收购，引导更多的资源要素向新质生产力方向集聚。9月26日政治局会议要求，“要抓住重点、主动作为，有效落实存量政策，加力推出增量政策，进一步提高政策措施的针对性、有效性，努力完成全年经济社会发展目标任务”。市场期待后续一揽子增量政策助力市场风险偏好修复和经济基本面回升向好。

　　立足当下，着眼未来，公募基金要在资本市场发展过程中积极有为，培育耐心资本底色，深度挖掘新质生产力投资机会，助力新质生产力发展，让全体持有人共享高质量发展成果。