从投资方法入手 分类精选FOF基金经理

　　近日，证监会正式公布个人养老金投资公募基金产品名录，首批129只养老目标FOF基金Y份额入选，万众期待的个人养老金业务扬帆启航。

　　首批养老金投资公募基金产品均为FOF，为何养老投资一定要以FOF形式存在呢？这要先从养老投资的目标说起。养老投资的周期一般都会非常长，如果从年轻时就开始筹划养老问题，一直持续到退休，期间跨度可能长达二、三十年。在这么长的投资周期里，资本市场可能发生天翻地覆的变化，普通投资人很难对这些变化做到及时跟踪、及时应变，相比之下，FOF产品由专业的基金经理在强大的投研团队支持下，投资更具科学性。FOF由专业的基金经理通过深入研究各个基金的特征，采用量化与主观研究相结合的方式，对市场中全部基金经理进行比较研究和初筛，同时结合实地调研，以复核量化结果的可靠性，排除那些因为运气原因取得短期优秀业绩却无法长期持续的基金经理。FOF实现风险的二次分散，对波动进行二次平滑，相对而言波动更低，风险收益比更高。

　　基金投资中面临第一难题就是基金选择，对于投资FOF同样如此。目前市场上公募FOF已超360只，如何深入研究FOF已经成为新的需求。FOF中最重要因素就是基金经理，与普通基金类似，基金经理的投资方法、风格理念、从业背景等均会影响产品业绩。

　　公募FOF的基金经理目前超过100位，但在管规模超10亿元的不足50位，仍属于具有较大发展空间的领域。与普通偏股、偏债基金的基金经理不同，普通投资者对FOF基金经理这一群体的感知度不是很高。这主要是因为FOF基金经理普遍追求输出相对平滑的净值曲线，不像普通偏股型基金经理那样具有鲜明的个性。FOF基金经理的工作看似简单，其实也包含着大类资产配置、基金筛选、组合动态管理、风险控制等环节，难度一点也不比偏股型基金低。根据我们对全市场FOF基金经理的从业背景和履历进行分析，可分为保险资管派、金融工程派、基金评级派、基金经理派这4个派别，归纳到投资方法可分为定性选人类、定量模型类、资产配置类三大类别。

　　定性选人类的基金经理从业背景为保险资管和基金评价。由于保险资产管理对安全性要求较高，因而基金经理均培养了绝对收益思维，风格均衡而不激进，具备多年的选基经验，注重对底层基金经理的挖掘，强调底层基金经理投资方法、业绩稳定性以及知行合一。此外是基金评价出身的FOF基金经理，对基金评价的规则理解深刻，往往对全市场的基金经理都了如指掌。这两种背景的FOF基金经理在投资上维持均衡配置，追求长期稳健收益。

　　定量模型类的基金经理主要是金融工程出身。金融工程的主要内容是设计、开发、管理金融产品及其衍生产品。可以通俗的理解为将计算机技术和金融结合，进行金融风险管理和投资策略研究。金融工程方向是仅次于保险资管的第二大人才来源。其特点是：无论仓位还是选基，都强调投资模型、算法等在组合管理中的运用，以量化结果为准，一般认为主动权益基金经理不具有长期超额稳定性，更信赖定量模型选出的基金。

　　资产配置类基金经理主要是个股基金经理出身。在FOF基金经理中，有一些是在出任FOF基金经理之前就担任过个股基金经理，自身对于股票投资具有体系化研究框架，因而擅长进行大类资产配置、行业风格选择，还因具有选股能力倾向于直接投资股票。此外，他们在挖掘“黑马”基金经理方面具有优势。

　　不同投资方法的FOF基金经理核心能力圈不同，擅长领域有所不同。一般而言，定量模型类投资风格会更稳健，适合低仓位类产品；资产配置类相对更具进攻性，适合高风险类产品；而定性选人类更适合长期投资，不在意短期表现。