泰信基金李俊江：以追求绝对收益为目标 债市环境有利中短债

 　今年以来，货币基金的收益率逐月下滑。泰信基金基金经理李俊江在接受中国证券报记者采访时表示，货币基金收益率进入“1时代”，可以增厚收益的中短债产品正当时。李俊江表示，持有中短债基金的时间越长，持有体验可能就越好。从债市层面看，预计国内资金面将会逐步小幅收敛，但结构性资产荒格局延续，中短债基金或更具性价比优势。

　　控制产品业绩回撤风险

　　2014年，李俊江从中央财经大学毕业后，便在中债资信评估有限责任公司评级业务部担任研究员。在李俊江八年的投研生涯中，他大部分时间都在与债券打交道。

　　“求稳”这一风格一直贯穿于李俊江的产品理念和管理策略中。李俊江表示，团队在对信用债进行筛选时，对确定性和安全性的追求大于对收益的要求，对信用资质的判断重点关注企业自身造血能力、融资结构和债务期限结构。

　　在久期策略的选择上，也可以看出李俊江对稳健性的要求。李俊江表示，整体而言，短久期类货币资产和短久期债券类资产是组合的主要配置品种，当然我们也会根据未来宏观经济、货币政策和债券收益率估值水平判断利率走势，进而灵活调整组合久期。

　　“我们的债券交易策略有严格的纪律约束，这样做的主要目的是严控因为价格波动而导致的回撤风险。”李俊江表示，“我们会通过各种定量模型及研究分析，提升交易判断的胜率及策略有效性。”

　　在谈及此前热销的泰信添鑫中短债基金的产品理念时，李俊江表示，中短债基金的最终目的，是通过严控信用风险、久期风险以及持仓集中度，从而控制产品业绩的回撤风险，为投资者追求长期稳健的绝对收益目标。“上述产品理念将始终坚定地贯穿在我们的运作策略中。”李俊江表示，团队会根据宏观经济、货币、财政及产业政策的分析，结合债券市场的估值水平及微观交易结构，确定大类资产下固收类属资产的配置比例，即货币、债券的投资比例。

　　动态调整具体券种

　　在李俊江看来，中短债基金与货币型基金的区别之一，就是中短债基金比货币型基金整体有更好的长期业绩表现。Wind数据显示，2007年至2021年短期纯债基金年度回报率均值达到3.50%，高于货币基金（2.79%）。在泰信添鑫中短债基金中，债券类资产发挥着增强组合收益的功能。

　　李俊江表示，底仓主要以信用债为主。“信用债相对利率债的优势就是票息更高，时间拉长后，票息收益就出来了。”李俊江说。

　　针对产品超额收益部分的考量，李俊江表示，除了会以优质信用债为底仓，还会根据票息收益、利差情况和骑乘效果等多个维度来选择个券。骑乘策略和息差策略等都是他获取超额收益的重要投资策略。产品的交易盘会以中等久期高评级信用债和各期限活跃利率债为主，根据对债市基本面的判断和收益率曲线形态，动态调整具体券种，以期通过波段交易获得资本利得。

　　展望后市，李俊江认为，未来的债市环境或更有利于中短债基金的布局。随着财政发力预期加大，预计经济底部逐步企稳。整体来看，李俊江预计国内资金面将会逐步小幅收敛，长端利率维持震荡走势，但结构性资产荒格局也将持续，中短久期纯债品种将获市场积极配置，中短债基金有望获得良好表现。