富国基金俞晓斌：变局时代下的多元资产投资

　　2022年初以来，国际经济政治环境更趋复杂，传统经济周期以外的影响因素层出不穷，各类资产固有的投资框架均面临较大挑战。中美经济周期错位及海外高通胀环境，使得中美利差显著偏离过去十年经验水平。权益资产中地产链、消费等板块在周期性及结构性双重压制下表现疲软，半导体、新能源等成长性行业方兴未艾，但也面临行业竞争格局多变、海外保护主义抬头等影响。多变的行情走势，使得个人投资者一时无所适从。正值“百年未有之大变局”，我们认为既要坚定信心，相信中国资产的长期投资价值，也要关注趋势性变化带来的机遇与风险。

　　债券投资方面，重视利率债及高等级信用债的基础配置价值，中低等级信用债的波动或将增大，深度信用研究在机会挖掘及风险规避上的作用进一步提高。高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务，推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，质的重要性将更为突出。单纯依靠提升杠杆率来拉动经济增长将成为过去式，居民、企业及政府对于负债的合理规划有望平抑信用周期的过大波动，使得债券市场波动性逐步下降，票息价值将更为突出。另一方面，新旧动能转化下，债券发行主体的资质变化较快，特别是以往高负债经营、又无核心竞争力的主体可能面临一定风险。扎实、可靠、动态的跟踪和研究将对信用债投资贡献更大价值。

　　权益投资方面，理解高效、健全的资本市场对于实体经济高质量发展的推动作用。紧扣国家战略目标与时代主题，在合理估值的基础上，积极挖掘“制造强国、质量强国、航天强国、交通强国、网络强国、数字中国”中的投资机会。在全面建设社会主义现代化国家伟大征程中，发展与安全将是两个重要主题。我国已经拥有较为完备的工业体系，但在部分高精尖领域依然存在短板。在突破相关领域难点，提升产业竞争力的过程中无疑蕴藏着巨大的投资机会。同时，在纷乱的国际局势下，粮食、能源及军事等领域的安全问题也上升至新的高度，牢固、自主、完备的供应体系也需要更多资本投入。坚持人民至上、促进共同富裕的理念下，大众消费行业中也将持续涌现优质企业。

　　国内公募基金行业近几年正经历快速发展。资管行业规范化、产品净值化背景下，公募基金专业、透明、勇于创新等特点受到更广泛认可。富国基金固收投资团队时刻秉承持有人利益第一的理念，在传统纯债投资优势基础上，积极拓展“固收+”产品线。将追求绝对收益作为核心目标，强调高胜率优先，灵活配置、聚沙成塔，以求在复杂经济环境中帮助投资人穿越周期，获得合理的投资回报及良好的持有体验。 

　　（本文作者为富国稳健增强、富国双债等基金基金经理 俞晓斌；以上内容不代表对市场和行业走势的预判，也不构成投资动作和投资建议。基金有风险，投资需谨慎。）

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