华富基金张娅：掘金消费赛道 聚焦可持续消费概念

　　华富基金总经理助理、指数投资部总监张娅日前表示，希望在消费这一黄金赛道中进行更深层次的思考，挖掘可持续消费的投资机会。在张娅看来，可持续消费的核心特征在于产品的高黏性和高复购率，相关上市公司在营销投入和产品定价方面更具优势，因而具有更加稳健、优秀的基本面，能够抵御经济周期变化，最终体现为长期稳健的超额收益。

　　6月27日，拟由张娅出任基金经理的华富消费成长股票基金启动发行。新基金将聚焦可持续消费投资，张娅希望通过这只基金带来投资消费行业的一个崭新视角。

　　具备稳健超额收益

　　衣食住行相关的各种消费虽形态各异，但本质相同，就是自带较为确定的复购属性，这就是为什么在投资领域中，消费行业被称为黄金赛道的背后原因。

　　从历史数据来看，消费板块有着长期稳定的优秀表现。2005年至今，中信消费风格指数年化涨幅达到15.11%，是表现最好的行业主题。从基本面来看，过去10年，消费板块有着良好的业绩表现。Wind数据显示，从2011年至2021年，中信消费风格指数成分股的年化净利润增速接近10%，在诸多行业中名列前茅。

　　张娅和她带领的团队通过深入钻研消费行业的内在规律，根据自身对于消费行业的理解，总结提炼出可持续消费这一崭新视角。虽然这是一个新的视角，但是高复购率的产品拥有自主定价权在实践中早已形成共识。新基金重点关注的可持续消费分为两大类型：一类具备生理可持续消费特征，主要源自人类多巴胺和内啡肽分泌而产生快感和依赖感，细分行业包括白酒、啤酒、火锅、零食等；另一类具备心理可持续消费特征，主要源自人类的精神满足感，包括有面子、有成就等都属于这类感受，相关细分行业包括医美、游戏、化妆品、奢侈品等。

　　“在国内常见的消费品上市公司中，生理可持续消费类公司覆盖齐全，心理可持续消费类公司渐成潮流，上市公司如雨后春笋般涌现。”张娅表示。

　　张娅认为，无论是生理可持续消费，还是心理可持续消费，都因为更加符合和顺应人性需求，客户会自发多次购买，消费行为具有高黏性。因此，可持续消费子行业具备更高的产品忠诚度，体现为更高的复购率，也就意味着上市公司在营销投入和产品定价方面更具优势，这些都会转化为相关上市公司更加优秀的基本面，最终体现为相关股票中长期稳健的超额收益。

　　选股“守正出奇”

　　在锁定可持续消费后，如何进行具体投资，这将考验基金经理的选股水平。

　　拥有17年从业经验，在投资领域深耕12年的张娅，将通过严格的投资纪律与选股策略挖掘可持续消费中的机会。据张娅介绍，目前她的团队已经从可持续消费子行业中筛选出基本面良好的100只个股作为日常投资跟踪的基本盘。

　　在此基础上，会遵循“守正出奇”的选股思路，进行优中选优，审时度势，适度偏离，力争在基本盘的基础上获得超额收益。所谓“守正”是指挖掘消费领域中的优质龙头企业，因为消费行业“马太效应”尤其突出，龙头企业的壁垒稳固，长期股价走势相对较强。所谓“出奇”则是指考虑到消费领域存在不少优秀的破局者，通过产品、渠道或者管理层的努力，市场份额有望持续增长，从而获得投资者的青睐，这类上市公司也不容忽视。

　　谈及后市机会，张娅表示：“消费涉及衣食住行等经济生活的各个领域，分散且全面，因此与宏观经济的趋势直接相关。今年以来，房地产和基建领域的政策利好频出，这两个产业后续对整体经济的正向溢出效应会逐渐展现，最终会传导到居民就业、收入和消费等方面。此外，在疫情防控常态化的背景下，各类消费场景有望逐次恢复。当下时点布局消费主题可能是一个不错的选择，目前消费的多个细分行业估值在历史中位数附近，部分细分行业估值接近历史最低水平。”