招商基金侯昊：看好白酒消费韧性

　　中证网讯（记者 余世鹏）针对白酒行情走势，招商中证白酒基金的基金经理侯昊近日发表观点指出，市场最悲观的时间点或已经过去，看好未来经济形势下，与经济环境相关性很高的白酒消费韧性。

　　侯昊分析指出，白酒在过去一段时间动销也受到大环境影响。端午节假期马上要来了，市场最悲观的时间点可能或已经过去：首先，全国范围的复工复产在有序推进；其次，政策层面的边际变化正在发生，虽然部分地区的白酒库存还受到疫情的影响，但整体而言大部分经销商的库存，都在相对安全范围内。

　　侯昊表示，白酒是自身价值对库存周期不太敏感的商品，短期动销不佳不影响长期的消费场景。随着常态化防疫防控措施的推进，市场信心和消费场景修复会出现边际变化，陈年基酒更有投资价值。此外，白酒品牌的迭代周期也比经济周期的维度更长。更为重要的是，因疫情延期的成都糖酒会，也可能在近期回归，经济和日常消费回归正常，正是大众所希望看到的。

　　侯昊认为，次高端白酒是经济上行的放大器，今年一季度公布的次高端白酒数据比较亮眼，甚至有部分超预期的表现，但相应标的的股价还是出现了调整。在这种情况下，这些公司如果有边际上的变化，则是一个好的配置机会。虽然白酒短期可能会随着消费场景的变化受到一些影响，但从长期的维度来讲，只要有足够的吸引力，是值得去做深度价值挖掘的。具体讲，一是白酒行业的毛利较高，这赋予了相对更高的抗风险能力；二是白酒行业的现金流质量和水平，远高于很多其他行业；三是在长期的经济发展周期里，白酒还有消费升级或者提价的空间。