鹏扬基金杨爱斌：低估值传统经济板块面临较大估值修复机会
中证网讯（记者 王宇露）3月29日，鹏扬汇利债券发布2021年年报。鹏扬基金总经理、基金经理杨爱斌表示，展望2022年，经济数据有望在二三季度回升，债券市场机会不大、风险有限，股票市场仍将以结构性行情为主，低估值传统经济板块面临较大的估值修复机会。
杨爱斌指出，展望2022年，宏观政策、疫情防控和地缘政治冲突是影响全球经济金融市场的三个关键因素。2022年一季度国内经济仍面临一定的下行压力，主要是疫情反复造成的消费需求较弱和房地产市场大幅回落导致的投资需求较弱。目前政策已经全面转向“稳增长”，预计随着一季度财政政策前置发力和宽松货币政策支持，经济环比数据将在二季度迎来明显提升，经济同比增长数据有望在前三季度逐季回升。
展望2022年债券市场，杨爱斌认为机会不大、风险有限，收益率水平预计维持窄幅震荡。目前10年期国债2.75%左右的利率水平基本反应了经济放缓的现实，利率进一步下行空间主要取决于央行后续降息操作空间。考虑到西方主要央行处于加息周期，国内通货膨胀水平下半年将温和回升，工业品价格虽然趋势回落但绝对水平偏高且疫情反复和地缘政治等供给冲击风险仍未消除，因而降息政策空间有限。
展望2022年股票市场，杨爱斌预计市场仍将以结构性行情为主，大级别指数级行情预计难以看到。从行业结构和市场风格特征来看，低估值传统经济板块，譬如银行、建筑建材、家电家具与大众消费品等行业的盈利将触底恢复，同时在稳增长政策不断发力的背景下将面临较大的估值修复机会。相反，近三年显著受益于政策支持的高景气优质成长经济板块，虽然盈利水平仍将维持高增长，但受估值水平偏高、交易头寸拥挤等多重不利因素影响，其风险收益比下降，存在阶段性调整风险。但在经济转型和高质量发展的长期大背景下，新能源、半导体、军工、汽车智能化、工业自动化等相关行业领域的阶段性调整可能也孕育着非常好的长线布局机会。
