平安基金刘杰：价值回归有望延续 布局两大方向

　　近日，平安价值回报混合基金拟任基金经理刘杰在接受中国证券报记者专访时指出，2022年市场风格有望延续均衡特征，价值板块的投资价值有望回归，风险收益比高的品种会具备较好的防御与进攻属性，未来会围绕产业升级和消费升级两大方向进行投资布局。

　　重点考虑安全边际

　　刘杰曾先后担任金元证券投资银行部项目经理，天弘基金行业研究员、基金经理助理，英大基金专户投资部投资经理、基金经理；2017年8月加入平安基金，曾担任投资研究部投资经理，现担任基金经理。

　　基于上述丰富的投研履历，刘杰练就了一套以基本面和估值双轮驱动的价值投研风格。“我的研究覆盖过机械、家电、汽车、周期、消费、金融等多个领域。在选股上，我对所有赛道一视同仁，不会对某个行业抱有偏见。从过往经验来看，许多不被看好的行业、赛道，其实也都涌现过大量牛股。”

　　刘杰对记者表示，在具体选股上，他更关注的是具体公司的基本面，即“是不是好公司”。其中，他重点会考察公司的行业地位和核心竞争力，主要看公司所在行业的成长空间、盈利模式及产品是否成熟、公司治理是否完善等方面。

　　此外，刘杰还对记者表示，从他个人角度来讲，价值投资和价值风格的内涵并不完全一致。低于内在价值买入的投资都可以是价值投资，因此成长风格和价值风格都可以是价值投资。“就我个人而言，我可能更倾向于价值风格，也就是说对价格与安全边际更加看重。”

　　“我在买入时，会重点考虑个股的安全边际。这样，即使市场发生波动，或基本面运行低于预期，股价的回撤空间也会有限。”刘杰认为，在买入时，首先考量个股的估值水平是否处在历史底部区域。如果处于底部区域，当公司的基本面改善时，股价往往能带来“戴维斯双击”效果。相反，对于一些高估值、市场普遍看好的热门品种，他会持相对谨慎态度。

　　存在均值回归空间

　　“2022年，价值股中的成长特性会逐步被市场重新识别。尤其是传统大金融板块中的财富管理、新基建、保障房装配式建筑等细分板块的成长性，会逐步被市场重新认识。”刘杰表示，市场经历了过去三年的连续上涨，从白酒、医药到新能源，从大盘成长到小盘成长，整体成长风格相对受益明显。在基本面、估值性价比、风险收益比等方面发生相对变化的背景下，市场存在低估值及大盘价值风格的均值回归空间。2022年“价值回归”有望延续，各个板块内风险收益比高的品种，都会具备较好的防御与进攻属性。

　　刘杰表示，新基金投资的大方向会围绕产业升级和消费升级展开。他指出，2022年银行、地产、基建、出行消费及线下消费等行业有较大投资空间。必选消费方面，2022年具有一定的防御属性，其中的农业板块可能会呈现出一定的业绩弹性；可选消费方面，在疫情防控逐渐向好的预期下，这些板块也存在较大修复空间。

　　“餐饮旅游、交通运输的修复空间较大；食品饮料的修复空间则取决于疫情后餐饮恢复情况；家电板块方面，接下来需要跟踪房地产的销量变化；汽车板块方面，则需要关注新能源车的量价动态变化情况。”刘杰表示。

　　刘杰认为，上述看好行业的估值目前大多处于历史底部，具有较高的安全边际，基金成立后，会跟踪市场波动，在阶段性底部位置逐步开始配置，避免造成过高的冲击成本。