万家基金尹航：聚焦外资视角 布局核心资产

　　被视为外资进入A股重要风向的北向资金，因其显著的超额收益能力，被各方视为重要的投资风向标。对此，万家基金量化投资部基金经理尹航指出，深度研究北向资金的路径，可以通过量化指标来刻画出外资风格和选股偏好，开发出“北向”这一主动量化策略，并最终把它设计成为产品。据悉，由尹航担纲的万家互联互通核心资产量化策略混合型证券投资基金，目前正在发行募集。

　　“北向”量化策略

　　尹航指出，外资对优秀公司的判断标准有三个：第一，多是各个行业的绝对头部公司，也就是龙头股；第二，这些公司所属行业一定具有全球优势，而不单单是国内市场优势；第三，这类公司长期都可以创造相对稳定的ROE，受到长线资金追捧。

　　从行业选择来看，外资精选的是在全球具备比较优势的中国资产，超配部分是中国的大消费和大基建。此外，还有中国的医药、家用电器和食品饮料都是外资重配的行业。

　　尹航表示，基于外资投资和选股偏好的差异化研究，万家基金开发的“北向”量化策略是典型的龙头股风格，其龙头股风格的特征可以分成三个角度来看：偏向大市值；享受估值溢价，即确定性溢价、龙头溢价；强者恒强，享受市场长期动量效应。

　　“‘北向’策略未来长期有效的原因在于策略的立足点，即在国际化趋势大背景下，外资将持续流入A股市场，同时大规模的外资只会流入其看好的特定个股当中。这两点是该策略可以长期有效的原因。”尹航说。

　　重视长期价值

　　尹航表示，如果过于关注短期趋势，往往会忽略北向资金对投资指引的长期价值。因此，长期投资理念是策略的基础。尹航看好A股的慢牛行情，认为市场短期可能会有波动，但长期方向不变，尤其对于外资长期庞大的资金量而言，最终会在A股市场选择偏好的行业和个股，挖掘更持续的力量。

　　在过去几年的分化行情中，部分白马龙头股表现抢眼，绩优基金经理持仓大多集中，而春节长假后市场剧烈震荡，前两年表现抢眼的白马股遭遇下马威。对此，尹航表示，下跌是风险释放的过程，虽然改变了趋势的斜率，但不改变趋势的方向。

　　“对于‘北向’量化策略所关注的核心资产而言，不会因为短期波动就在策略或者仓位上做调整。短期高估值的优质公司会通过相对合理的调整方式，最终使估值回归合理水平。我们会长期配置这些中国最优质的公司。”尹航说。