东方基金王然：消费资产需要时间换空间

　　中证网讯（记者 李惠敏）3月11日，东方基金基金经理王然发布观点表示，2021年以来市场波动加剧的主要原因是经济预期向好推升美债收益率走高，导致高估值、拥有较长折现时间的标的估值承压。从全年看，政策正常化导致的流动性是影响估值的一大因素，而疫情控制后的盈利改善是上涨的核心驱动力，因此两者的较量或是贯穿全年的主线，这将加剧市场的震荡。

　　具体到行业基本面来看，王然认为，短期来看，可选消费品的盈利增长好于大众消费品。“年初两个月，白酒行业整体回款较好，同比均有增长，终端库存较低。展望后市，各家酒企产品推新提价，2021年基本面趋势向好，一季报数据可期。” 对于其他可选消费品，她指出，黄金珠宝、医疗服务、医美个护等细分行业的销售增长较快。同时，2021年伴随全球疫情好转，如酒店、航空、景区等行业也存在业绩修复的逻辑。

　　王然进一步表示，估值方面，消费品属于后周期品种，无风险利率抬升使高估值品质承压，叠加前期涨幅较大，需要一定的时间换空间，在选择行业和个股时应加大对盈利修复空间和弹性的考量。

　　中长期来看，王然及其团队依然看好高端白酒、品牌中药、创新药、医疗连锁服务等具备宽阔护城河的行业。随着时间的推移，以上行业龙头公司的护城河宽度还在变宽，是消费品领域里面最优质的资产，其能为股东创造的价值会随时间的推移产生复利的效应。此外，随着核心消费群体的变化和互联网渠道的创新迭代，例如医美、美妆、新型家电等一些新兴消费赛道也值得关注，其中需考量企业产品创新力和渠道扩张力，配置方面注重盈利的增速，并弱化短期的ROE等指标。