胡银玉：拥抱优质企业 相信时间创造价值

　　□银华长丰基金经理 胡银玉

　　从长期角度来看，笔者对中国资本市场的优质企业充满信心。回顾过去10年，在上证指数总体变化不大的情况下，市场仍然涌现出多家股价涨幅超过10倍的优质企业，这说明我们的市场总体是有效的，市场会奖励长期陪伴优质企业的投资者。

　　站在当前时点，笔者对市场中长期表现仍充满信心，主要基于三个方面：第一，笔者个人是中国经济的坚定乐观派，从大环境来看，无论基于经济增速绝对值，还是国人奋发向上的精神面貌，对经济前景都充满信心；第二，从估值来看，Wind数据显示，截至6月23日，目前具有代表性的上证50指数PE-TTM为10.10倍，无论横向还是纵向对比，都充满吸引力；第三，从资金面来看，房市和股市某种程度上构成了“跷跷板”，过去10多年，房市总体趋势显著强于股市。目前，房住不炒的理念已经逐步深入人心，老百姓的资产配置有往资本市场转移的可能，这从2020年前5个月公募基金发行的火爆程度可见一斑。

　　笔者长期坚持的投资理念是：拥抱优质企业，相信时间创造价值。大部分企业在资本市场都有自己的高光时刻，但昙花一现者众，持续闪耀者寡。拉长时间维度看，长期总回报较高的往往是有着强大核心竞争力的优质企业。拥抱这些优秀企业，既可以享受行业红利和企业自身成长，也可以在市场较弱的时候抵御风险。

　　笔者相信时间创造价值，对优质企业来说，时间就是我们的朋友，时间会帮我们创造价值，反之时间可能是平庸企业的敌人。一家企业，如果能连续10年保持20%的复合利润增长率，那么10年后利润体量将是原来的6.19倍，这足以使企业产生质变，也足以给投资者带来可观的回报。

　　笔者心目中优质企业的主要标准是：处于景气度向上的行业、行业内的龙头、有核心竞争力、有优秀的管理层、估值相对合理。如果这几个标准都符合，那么就是值得重点关注的企业。

　　在行业选择上，笔者没有硬性偏好，不会刻意把投资范围局限在某个行业。只要这个行业有持续成长的潜力，并有一批满足选股标准的优质企业，那就是值得重点关注的行业。目前来看，大健康、大消费和大金融这三大板块中，符合选股标准的企业相对较多，是产品重点布局的方向。实际上，在科技、互联网、能源、农业等领域，目前也逐步挖掘了一些性价比不错的标的，只要符合选股标准，笔者都会考虑去投资。

　　在此，与大家分享两个笔者认为比较合适的基金投资方式：

　　第一，定投是个不错的选择。由于资本市场的不确定性，对于基金投资来说，短期回撤是不可避免的。对普通投资者来说，定投是一种有效规避风险和平滑净值波动的方案。作为银华长丰的基金经理，笔者在发行期认购了101万份，与持有人一起共担风险，共享收益。在本次开放后，笔者也会通过定投的方式，继续投资该基金。

　　第二，长期持有可享受复利效应。美国著名投资经理彼得·林奇执掌的麦哲伦基金，在13年间平均年报酬率达到29.3%，累计投资回报率达到了约27倍，是典型的复利效应。更惊人的是沃伦·巴菲特的复利，1965年若投资1万美元，在2019年底可获得约2.7亿美元的回报。

　　美国股市经历了百年向上的大趋势，令全球投资者羡慕，这在中国未来其实也不是没有可能的。笔者对中国资本市场的长期前景持乐观态度，估值、资金和市场环境，都有利于中国资本市场逐步向好。一旦中国资本市场在未来形成长期向上的大趋势，那么就会回馈坚守的长期投资者。笔者坚信，勤劳奋进的人民和庞大的人口基数，会造就一大批中国企业在未来10年乃至20年成为国际行业巨头，他们中的佼佼者有机会为长期投资者带来可观的回报。

　　市场的前景是乐观的，长期持有优秀企业的前景可以更乐观一些。但是，只要是权益类投资，短期存在风险也是不可避免的，而足够的时间和耐心恰恰是提高投资胜率最好的保障。在日常保持乐观心态的同时，笔者也时常提醒自己尽可能防范各种潜在的风险，为每一位持有人的资产勤勉尽责。