杨德龙：当前投资者要守住业绩、心理和仓位三条底线

　　上周市场走势低迷，沪指日成交量重新跌破1000亿元关口。不过，在成交量大幅萎缩之际，市场的底部特征也更加明显。现在各项指标都显示市场高度谨慎，对于各种不确定因素的担忧导致投资者不敢轻易入场。

　　之前我提出过一个观点，即三季度A股市场将完成探底及筑底，四季度有望迎来反弹行情。得出上述判断的主要理由有以下几点：一是经过大幅下跌之后，超跌反弹的动力比较足，市场可能在四季度迎来反弹机会。二是政策面上，把流动性控制在合理充裕的范围内、加大基建投资建设以及减税降费等，将给经济基本面带来新动能。三是四季度一些机构临近考核节点，可能会加仓重仓股，从而带来一定的抱团取暖式的效应，白马股有望在大幅下跌后迎来一定的修复式上涨行情。

　　未来两个月，上市公司的业绩披露处于真空期。在这段真空期，对业绩出现下滑的担忧会暂时缓解，这将有利于市场反弹。在当前弱势环境中，保持耐心及轻仓防守是一种比较好的策略。当然，对于已经重仓的投资者，现在需要耐心等待。

　　在经历大幅下跌之后，市场进一步大跌的可能性已经不大。当前投资者要守住三条底线：第一，通过持有优质公司的股票来守住业绩的底线，远离绩差股和题材股。第二，守住心理底线。经过大跌之后，很多个股已经跌出了价值，对于后市不宜过度悲观，更不应过度恐慌，可以适当低吸一些优质个股。第三，守住仓位的底线。在市场完成探底筑底之前，不宜过快加仓，防止在左侧抄底出现再次被套及“割肉”的现象。

　　当前A股市场的整体估值已达历史低点，不仅远低于美股，也低于一些新兴市场股市。而A股整体盈利增速和ROE仍然处于高位，这也是市场未来反弹的基础。未来随着风险偏好的逐步回升，市场存在超跌反弹的动力。

　　从资金流向来看，今年以来无论是上证50ETF、沪深300ETF，还是中证500ETF以及创业板ETF，都有大量的资金流入。配置ETF的资金大多数是机构资金，相关指数估值跌至历史底位是这些抄底资金入场的主要原因。一旦市场回暖，这类指数基金将会成为抢反弹的最佳配置品种，因此这类指数基金受到一部分机构资金的青睐。

　　克里斯托佛·布朗认为，要想成为一名优秀的价值投资者，就要克服一些人性的弱点，具备一种离经叛道的精神，避免盲从市场大流，遵守投资纪律。那些长期战胜市场的精英，绝大多数都是始终如一的真正的价值投资者。

　　做价值投资是一场修行，只有克服人性中的贪婪与恐惧，坚持正确的投资理念和投资纪律，才能够穿越市场的波动周期，获得好的投资回报。坚持价值投资就要具备独立判断能力，坚持买入已经跌出价值的具有安全边际的优质个股，不要被市场短期的走势所迷惑。

　　做投资也要避免过度自信。很多投资者不断地换手，就是因为他们认为新买的股票会比老的股票收益高。这样一年下来操作很频繁，除了给券商贡献交易费，没有获得任何收益，甚至会出现比较大的亏损。

　　现在市场处于弱势震荡的格局，投资者要有足够的耐心等待市场完成调整。当前市场已经大幅下跌，很多个股已经具备了配置的价值，精选一些优质个股来持有，等待行情好转，无疑是当前最好的策略。