A股底部迎修复式反弹 基金经理齐呼“短期乐观一些”

　　8月27日，沪深两市强势反弹。上证综指上涨1.89%，收复20日均线，收于2780.90点；深证成指大涨2.87%，收于8728.56点；创业板指大涨2.99%，逼近1500点。

　　大涨之下，A股迎来久违的放量。当日，沪市成交1414亿元，深市成交1824亿元，两市共成交3238亿元，较前一个交易日的2403亿元大幅放量835亿元，增幅达34.75%。

　　不少受访机构人士认为，8月27日的大涨是A股底部阶段的修复式反弹，尤其大涨伴随着市场的放量，是一个非常积极的信号。短期而言，市场有望迎来修复性的行情，可以多一些乐观。

　　不过，也有市场人士指出，时局的逆转不会因为短暂的反弹而改变，只有大变革才能迎来大行情。

　　压抑的一周之后，A股在8月27日迎来放量大涨。

　　当日，A股三大指数集体高开。受人民币中间价重启“逆周期因子”影响，民航板块集体发力，带动沪指一度冲高，与此同时，5G、光通信、光伏、军工等板块纷纷发力，带动全市场强势反攻。

　　截至收盘，申万一级行业全线飘红，休闲服务、通信、食品饮料分别以5.25%、3.87%、3.67%的涨幅位列前三。个股方面，两市仅百余只个股下跌， 不过涨停个股亦不足40只，资金追高的意愿并不高。

　　反弹为何突然而至？汇率的最新消息，被认为是触发市场反弹的重要因素之一。

　　8月24日，人民银行宣布，在计算人民币每日参考汇率时，各银行将恢复使用“逆周期”因素，以抑制推动人民币汇率走低的市场力量的影响。当日，离岸人民币兑美元涨幅扩大至1.37%，创2016年1月份以来最大盘中涨幅，一度收复6.80的心理关口，最高触及6.7991元。

　　多位受访者向记者指出，央行重启人民币汇率“逆周期因子”，对于市场情绪而言能够带来较大振奋，尤其市场在严重缩量的背景下，杀跌动能短期衰减，因此也极容易触发反弹。数据显示，上周两市成交仅1.27万亿，再创5月初以来最低，日均成交量仅2540亿元。

　　除了汇率的因素外，近期“国家队”出手护市的消息也引起了市场的极大关注。从之前的国家队出手买入大盘蓝筹股，到最新的社保基金增资A股权益类组合，都在一定程度上给市场带来了提振。

　　此外，外资不断增配A股，也为A股带来了积极的筹码。8月27日，沪股通成交净买额为6.89亿元，深股通成交净买额为14.78亿元，合计净买入21.67亿元。此外，即便在上周A股缩量盘整期间，外资仍然净流入115.55亿元。

　　8月27日，深圳一位私募人士向记者表示，“现在政策底已经有了，全市场都在等自然底，而在大家都一致预期市场自然底未出现之前，大举的资金买入肯定是看不到的。不过，虽然底部没有完全出现，但不排除阶段性行情的到来，因为今年已经跌了大半年了，市场可能需要在四季度酝酿今年唯一的一波吃饭行情，所以之前极致悲观的情绪需要得到纠偏，反弹也容易发生。”

　　放量反弹之后，A股将如何演绎？不少基金经理认为，短期的反弹难以扭转盘整的大趋势，但至少在短期而言，大家可以乐观一些。

　　国寿安保基金在8月27日盘后分析称，股市底部修复式反弹，短期可以乐观一些。外部看，央行重启人民币汇率“逆周期因子”，人民币汇率有望企稳，有助于稳定市场情绪，而外资已悄悄流入百亿。内部看，当前政策底率先确认，传导到市场底和经济底还存在时滞。不过与其猜测股指底部在哪里，不如结合中报自下而上深挖被错杀的各细分行业的优质个股，价值投资机会已大量涌现。

　　融通基金权益投资总监邹曦也认为，对于A股后市可以多一些乐观。邹曦表示，当前有两个考验值得关注：一是经济的底能不能托住的考验，二是去杠杆过程中涉及国企及地方融资平台的考验。

　　邹曦分析第一个考验称，目前去杠杆的进度已稳住，货币政策有所放松，财政政策开始出手。虽然7月的投资、消费数据较差，但从房地产库存处于低位以及基建尚未启动来判断，经济能稳住。

　　他指出：“与2008年、2011年经济过热、货币信用双紧不同，今年的货币政策相对宽松，而信用存在结构性问题。目前的去杠杆属于’排毒式’的宽松，不好的部分会被排除，资源向好的部分靠拢。实际上，今年一线房企的融资成本比去年下降了60bp。国债利率下行也带来信用成本的下降，如前段时间的上海工行、农行下降房贷利率的意向也意味着资金成本的下降，但因房地产严监管的原因没有落地实施。所以，我判断经济的底会大概率稳住。”

　　关于第二个考验，邹曦分析：“四季度需要注意，国企和地方融资平台是否会出现系统性违约。市场目前对此没有预期，一旦出现则杀伤力可能较大。不过，违约风险实际上不会过多地影响基本面的变化，最多在情绪面上有反应。”因此，综上，从经济基本面出发，邹曦认为对于A股后市可以多一些乐观。

　　不过，亦有偏悲观人士认为，市场若需继续寻底，那么短期的反弹将是很好的卖点，投资者应该逢高减仓反而不是追高买入。

　　对于上述观点，北京一位私募人士向记者指出，“若持这种观点者较多，A股必然还面临着较大抛压。今天的反弹是比较强势的，午盘后大单持续买入，顺利扛住了抛压，但未来是否有源源不断的增量资金进场，还得打上一个问号。如果市场反弹到部分筹码从亏损回到盈亏平衡点，那么抛压会显著加重。”