彭欣杨：慢牛行情中阶段性回调将呈常态

　　11月24日，在“2017年基金服务万里行——建行·中证报‘金牛’基金系列巡讲”西安专场活动上，华商产业升级基金经理彭欣杨表示，慢牛行情中，阶段性下调将呈常态，散户赚钱难度将提升。谈到医药行业的投资，彭欣杨认为，创新药成功往往带来股价大幅上扬，但创新药面世具有诸多不确定性，不可跟风概念炒作。

　　机构化程度加深

　　彭欣杨表示，慢牛行情中阶段性回调将呈常态，这种行情特征以及市场结构决定散户赚钱难度提升。

　　“近期股市有一个比较大的回调，事实上在慢牛行情中，阶段性回调是常态。慢牛不是指数持续小幅增长，而是涨涨跌跌。但每一波上涨、回调之后，再次上涨的品种跟之前是不一样的。”彭欣杨说，“牛市是像2007年或者2015年那样一涨到底，这样只要持股，市值就会一路上升，但现在不会这样。”

　　统计显示，2017年年初至11月30日，散户70%都在亏钱，与此同时80%的基金都在赚钱。由此可见，散户和机构在A股中赚钱能力差异显著。这表明机构对企业价值的认识正在发挥作用。加之A股的机构化，将会使散户赚钱难度进一步提升。在一次次的阶段性回调中，散户和机构的差距会越拉越大，由此也会进一步推进市场的机构化。

　　投资创新药切忌跟风

　　彭欣杨表示，A股投资需基于对上市公司的扎实研究。具体到医药行业，创新药的出现常常在市场中引起波澜，但创新药的投资尤其忌讳跟风。

　　彭欣杨说，创新药的成功面世往往意味着相应公司股价的大幅上扬。从国外情况看，畅销药品中销售额超过100亿美元的有十个药品。这十个药品全部都是创新药。这些生产自己产品的公司在美国经营几十年，逐渐壮大最终规模至万亿，为投资者带来丰厚回报。

　　彭欣杨认为，创新药的投资要在药品面世之前入场。“中国某制药公司成功研究了一款治疗癌症的药。2011年4月，该药正式获批上市，当年销售额6000万元。5年之后，销售额达到10亿元。该制药公司2015年上市，2016年股价开始上涨。新药研发具有巨大的配置价值，但需要早入场，才具有较好的收益。”彭欣杨说。

　　不过，彭欣杨认为炒创新药板块并不可取。他说，创新药能不能上市，以及上市之后销售额多大，具有很大不确定性，笼统的把它当做一个板块来炒，并不可取。创新药有可能不能获批，也可能在上市后销量不及预期。国内某啤酒疫苗事件对很多人来说是血的教训。投资者若没有对疫苗的判断，跟风买进，可能遭受严重损失。对于创新药，其市场空间测算、估值皆为专业问题。比如在临床的时候，尚未产生销售收入，没有利润的时候，怎么估值，这些都需要专业判断。专业强的领域投资尤其需要专业人士。医药行业，炒创新药，盲目跟风不可取。