前海开源杨德龙：不要再犹豫 积极拥抱慢牛行情

　　作者：前海开源基金首席经济学家 杨德龙

　　上周五，A股市场强势反弹，一扫前期调整的阴霾，普遍出现突破性进展，上证指数有效突破3300点，持续暴涨60个点，并于当日最高3331点收盘，涨幅1.82%！今天市场再次大涨，被视为行情风向标的券商板块几乎集体冲涨停，表明牛市格局确立！上周三我在中央二台交易时间节目中指出，沪指将把3300点踩在脚下，慢牛行情确立，今天就彻底把3300点踩在脚下了！

　　之前我也反复给投资者强调3300点是一个重要的指数关口，其重要性与3000点整数关口别无二致，大盘在去年下半年站上3000点之后，从而确认了2638点是历史大底。现如今大盘突破3300点，再次把一个重要整数关口踩在脚下，后市进一步拓展上涨空间的趋势已经明确。

　　回顾2006年初，大盘从长达4年的熊市中缓慢爬升，牛市初期市场上涨极慢，当时大盘正在冲击1300点整数关口，反复冲高回落持续了2个多月的时间，最终上证指数站稳了1300点，确立了一波大牛市行情，现在大盘突破3300点和2006年大盘站上1300点是有可比性的。之前有很多人质疑3300点会不会是大盘之顶？这是因为大盘在过去一年中3次冲击3300点并未能站稳，而现如今的第四次冲关，有望站稳并持续上扬态势，大盘一旦出现突破行情市场心态就会发生很大变化——会逐渐从熊市思维转为牛市思维，一些空头也有可能被逼空从而积极翻多。

　　去年下半年，我首次提出慢牛行情时，认可的人并不多，但是经过一年多市场的运行，大盘稳定在3000点以上，现在又突破3300点大关，慢牛行情形态愈发明朗。股市中近10%的“白龙马”股创出历史新高，说明一部分股票已经形成慢牛行情，开始逐步达成明确赚钱效应，将来会带动更多的股票走出慢牛。

　　有人担心，现在市场缺少资金，场外资金不愿意入场，但是我之前也提及，场外资金入场和赚钱效应就是先有鸡还是先有蛋的问题，一旦市场赚钱效应达成，行情确立，那么场外资金则不请自来，争先恐后地入场。“酒香不怕巷子深”，只要A股能形成慢牛行情，是不愁场外资金的进入的。从6月份开始就有一部分机构资金先后入场，一些外资也在A股纳入MSCI新兴市场指数后不断通过沪港通、深港通流入A股市场抄底，此外，一些险资也在明显加仓A股的仓位，养老金也在最近“千呼万唤始出来，犹抱琵琶半遮面”的呼声中入市落地操作。虽然养老金入场资金量不大，但是其信号作用很大，表明养老金管理者对当今A股市场的认可，其鼓舞作用对市场信心提升有很大帮助。种种迹象表明，场外资金已经通过多种渠道入场。

　　活期存款余额变化是反应最灵敏的，历次股市走牛证明：一旦A股进入到牛市，活期存款搬家的现象就会十分明显。如果货币基金量在将来出现明显下降，资金转移将会愈发明显，以前我们是重点看活期存款变化，现在则看类似于余额宝的货币基金存量变化。15000亿的余额宝存量反映出中国人投资渠道十分狭窄，4%的货币基金年收益率都会得到大家青睐。现在A股尚处于牛市初期，很多资金还没有从活期存款和货币基金流出，将来随着市场行情的确立，慢牛行情的热点扩散，可以预计将会有大量活期存款和货币基金流入股市。

　　说到楼市资金，在去年9月份楼市最火热的时候，我建议投资者远离疯狂楼市，积极拥抱优质蓝筹股，并提出应该在市场高位有成交量时抛售投资性住房，积极拥抱抄底A股蓝筹，这无疑是给当时如火如荼的炒楼行情泼了一盆冷水。现在经过政府的严格调控，一、二线城市楼市成交量大幅度下跌，虽然价格仍处在高位，但是已经开始松动，“有价无市”很快就会演变为“量价齐跌”。楼市的调整时已经确定的，其调整也会导致大量资金从楼市流出，从而股市则有机会得到充足的增量资金，A股的赚钱效应也会加速楼市资金向股市的转移。三、四线城市成交量小，交易金额不大，不具有代表性。

　　今年以来，港股走势喜人，全球市场传递顺序是：美股→欧股→港股→A股，在A股股价创出历史新高之际，道琼斯指数已经站上22000点，欧股中特别是法股也创下历史新高，港股恒生指数则超过了27800点，相比之下A股表现则逊色不少。为什么港股涨势优于A股？这是因为：一方面在去年年底和今年年初人民币产生了比较大的贬值预期，而港币与美元汇率直接挂钩，一些内地资金为了规避人民币贬值的风险，所以通过沪港通、深港通进入港股避险；另一方面在于香港的外汇不存在管制，资金自由流动，这导致一旦美股大涨之后，一些美股获利了结的恐高资金会率先流入港股进行抄底。最后，恒生指数的市盈率是全球最便宜的，所以港股涨幅好于A股。

　　现在A股也引起了各类资金的关注，外资通过沪港通，深港通等北上渠道流入A股，港股一部分资金也开始获利了结，很有可能返回A股抄底蓝筹，所以A股有望追上港股上涨的节奏。A股作为散户为主的市场，可能在面临行情时反映较慢，但是其发展潜力惊人，在这一年中，市场主要强调慢牛行情的“慢”，但是预期接下来的一年中，A股会逐步增强赚钱效应，从而使得市场强调慢牛行情的“牛”。

　　放眼全球，美股，欧股，港股，甚至印度股市等股票市场都呈现牛市行情，A股没有理由一直在底部盘整，A股在市场没有任何消息面利好出现仍然凭借自身力量突破3300点，可以说是积蓄了2年的能量大爆发。在去年初大盘见2638底部时，我提出“千点大反弹”的观点，即本轮大盘反弹不会是小级别的反弹，而是千点以上级别反弹。现在A股已经突破3300点，可以说已经在逐渐完成预期目标，积极挖掘优质个股的投资者也会取得相当可观的收益。

　　在指数基金里面，现在可以重点关注沪深300和中证500，它们流动性较好，业绩稳定，弹性好。其中沪深300中大都为蓝筹股，上半年表现较好；下半年则推荐选择中证500，因为其弹性更大。投资者如果投资偏好保守，则选择沪深300，偏好激进的话则选择中证500，偏好均衡的话应该对半配置。