博时基金魏凤春：A股迎接结构性轮动行情

　　近期海外权益市场表现一般，基本金属与国内A股表现较好。因欧美政治局势恶化，欧美股市普遍弱势调整。原油因供给方面利好刺激而小幅反弹，基本金属因中国去产能、供给扰动而明显上涨，国内钢铁价格高位调整，但焦煤、焦炭价格依然上涨，金价受避险需求刺激但冲高回落。国内股市显著反弹，创业板指持续上涨。资金面因缴税因素略有转紧，债市表现一般。

　　展望接下来的海外市场，美联储7月会议纪要显示，开启缩表已达成共识，但9月不会加息 。国内经济方面，7月工业生产有所走弱，制造业投资同比增速下降到1.5%，基础设施投资环比也出现下降；房地产销售、新开工和投资均出现下行。从对官媒的观察看，这些数字或不太可能改变货币政策走向，7月社会融资总量仍然延续走弱的态势。

　　相较之下，国内A股的市场投资心态或可保持积极。结构上，周期行情继续分化，金融与成长将延续反弹，看好的行业是电子、医药与交运。主题方面建议关注国改、雄安新区及金砖会议等。目前或可保持对A股的积极配置，结构上配置超跌金融与滞涨成长，适当布局主题的交易机会。

　　此外，考虑中国经济三季度超预期表现以及金融去杠杆尚在途中，国内债市短期或难有大的反弹，但下半年流动性或有望维持较二季度更佳的状态，债券中期的配置收益或有望上升，高等级中短久期信用债相对占优。

　　原油市场方面，随着美国库存持续去化、产量增速放缓的利好助推上行，但OPEC内部分歧加大、产量回升和减产执行率下降使得短期内原油供给过剩的担忧仍在。金融端期货贴水的现象已经出现，市场将其解读为原油供需偏紧的信号，短期对油价或有所支撑。