私募看好港股行情 高股息、低估值、A股高溢价成首选

　　□好买基金研究中心

　　股票型基金表现抢眼

　　从近期各类型基金的表现来看，股票型基金表现较为突出，这也与今年股市慢牛行情有关。

　　回顾一季度，无论市场对于国内未来经济是否真正企稳的分歧有多大，但是1、2月国内经济数据确实已超预期，工业增加值增速加快，经济复苏延续，另外固定资产投资增速回升，基建和房地产投资增长明显。截至3月28日，上证综指上涨4.44%，已走出去年12月的回调阴霾。

　　但是，在股票型基金表现亮丽的同时，CTA基金并没有享受到市场的上涨。南华商品指数和南华贵金属指数今年1、2月份分别上涨6.58%和4.27%，而CTA基金同期下跌0.55%。这是因为进入1月中下旬，商品现货市场交易基本暂停，基本面和供需因素对商品市场的支撑作用减弱，资金驱动效应增强，尤其春节前最后一周，商品期货市场集体上涨，螺纹钢单周涨幅7%，甚至出现了期货价格超过现货价格的升水现象。这种异常的上涨不乏资金的非理性炒作。在这样的市场行情中，如果延续去年12月的趋势跟踪，就会被打脸。今年1月一些去年表现较好的、做中长期趋势跟踪的CTA基金都有不同程度的回撤。

　　看好今年港股行情

　　今年表现最好的大多都是投资港股的股票多头，如高毅新方程晓峰2号，今年涨幅超过15%。我们在与众多基金公司调研沟通中发现，私募大佬依旧普遍看好今年港股的行情。

　　经济降速后的转型阶段，各行业优胜劣汰，有利于港股基本面持续改善。不只是传统行业，周期性行业也将因供给侧改革而分化，新兴行业的盈利也将分化，其中，细分行业龙头的优势进一步强化。而港股指数的权重成分股大多为内地各个行业龙头，受益于经济转型的新阶段，受益于市占率（开工率）提升，盈利有望持续改善。

　　根据发达经济体历史经验，中国财富已经站在海外配置大趋势的起点，港股成为中资出海的第一站。随着两岸资金通道的逐步打开，可以看到一些改变，自去年年底以来，大陆资金南下势头越发迅猛，占成交金额的比重也更高。从具体资金流向来看，南下资金更偏好高股息、低估值、A股高溢价的标的。目前港股通422只标的，均有南下资金持股，平均持有3.57%的股份。

　　中期展望，港股牛市仍处于初期，维持慢牛行情、震荡向上的观点，但仍将遭遇诸多不确定性。港股现在存量资金依旧是外资主导，而内地资金是增量资金的绝对主导者。因此，港股的回撤风险往往来自于外国投资者的卖出。当前关注业绩驱动的投资机会，“扫货”型资金优先配置蓝筹股、价值股。存量外资通常更青睐港股大盘蓝筹股，而当前增量资金在港股估值洼地的扫货阶段也更青睐国企蓝筹股、价值股，其优势在于估值便宜、分红高。港股通渠道的数据显示盈利能力强、低估值的行业龙头是出海配置的中资首选，有望率先在港股定价权争夺战中受益。