博时基金魏凤春：谨慎看待A股走势 偏向中大盘价值

　　海外经济市场方面，上周五特朗普医改法案没能通过，特朗普交易预期开始松动，这或改变了市场对特朗普财政刺激的预期。

　　国内上周没有重要经济数据发布。周小川行长在博鳌论坛上的讲话，显示央行对再通胀只是一个认为需要保持观察的议题，也暗示当前市场对货币政策收紧的预期比央行预想的强。汇率在这次博鳌论坛上出现的频率明显下降。

　　总体而言，宏观经济方面，上周海外最大的变数是特朗普交易的不确定性，市场对特朗普政策的改观或在短期维持，这对避险资产相对利好。国内而言，行情主要由主题驱动。博鳌论坛以及5月的一带一路高峰会，对基建主题构成利好。

　　A股方面，国内货币政策实质性收紧，在经济增长预期无边际提升的情况下，非常规加息对市场的压制将逐渐显现。市场近期对A股纳入MSCI新兴市场指数的期待不足以支撑A股走出大幅向上的行情，同时亦应警惕龙头股泡沫化的潜在风险。这种格局下，我们对于A股走势偏向谨慎，结构上偏向中大盘价值。

　　港股市场方面，香港特首选举揭晓，政治不确定性下降，境外投资者对中国经济增长预期乐观，内外资对低估值港股的配置偏好依然持续，维持H股指数年内较恒生指数有相对表现的判断。

　　国内债券市场由于央行跟随美联储加息而上调货币工具利率，抬升了无风险利率，国内银行业面临季考，流动性预期持续偏紧，国内债市或无显著的表现空间。

　　OPEC减产执行率已到高位，边际改善空间较小，沙特限产保价的决心有所松动；美国传统需求淡季来临，但增产还在继续，库存易升难降。因此，预计短期内油价或以区间震荡为主。回到黄金市场，利率上行的背景对黄金颇有压制，考虑到美联储加息落地，离下次加息出现小段空窗期，特朗普政策落地的不确定性上升，法国大选进入白热化，黄金短期或有表现。