任泽松：投资就像一场马拉松 必须踏准自己的节奏

　　“投资就像一场马拉松，你不可能像跑100米那样一直亢奋地跑42公里，你要有自己的节奏，中间肯定会有一段不是你舒服的地方，旁边会有人比你跑得快，但如果要跑好马拉松，就要按照自己的节奏跑下去，不受外界干扰。”正在准备一场马拉松比赛的任泽松这样描述自己的投资心得。

　　由于踏准创业板崛起的浪潮，年轻的任泽松在2013年以黑马姿态拿下当年的偏股型基金公募冠军。截至2015年底，凭借中邮战略新兴产业486.65%的收益率，任泽松问鼎三年期(2013年至2015年)权益类基金经理排名冠军，他也荣获第三届中国基金业英华奖“三年期权益类投资最佳基金经理”称号。

　　在经历近几年市场起伏之后，这位80后公募基金“一哥”的投资心态更加从容。在任泽松看来，市场窄幅震荡，赚钱效应减弱，大规模资金并不适合追逐交易性机会，这个时候需要沉下心做减法，休养生息，蓄势待发。

　　休养生息 熊市蛰伏

　　“‘猴市’的威力让不少市场参与者疲于应对。”刚刚锻炼归来的任泽松精神抖擞而又淡定地说，“所以，我们会在这段时间做好两件事，一是跟踪调研好持仓上市公司，二是培养团结、稳定的队伍。熊市里布局好，牛市里就等着收获了。”

　　在他看来，过去3年市场涨幅过大，即便是高成长公司，目前来看估值也过贵，需要时间来消化，短期内不支持大涨也不支持大跌，市场窄幅震荡，且振幅趋于收窄，需要时间换空间，因此，他将策略调整为“休养生息”。

　　事实上，往年以持仓集中、高仓位激进策略闻名的任泽松在今年的整体动作都偏谨慎，仓位表现较为中性，去年年报披露仓位仅为67.72%，年初市场熔断后有所加仓，今年半年报显示，股票仓位在81.41%。持仓个股上，任泽松也在做减法，优中选优，所持个股精简为30只左右，相比年初的数量缩水了一半。

　　在他看来，相比2015年的暴涨暴跌，现在的市场放慢了节奏，因此，可以更加从容地买进和卖出个股，这种市场更能凸显出专业机构投资者的优势。

　　市场跌宕起伏，任泽松说，自己会不忘初心，寻找好公司，跟随公司的成长分享价值，而非去市场上赚散户的钱。

　　掌舵百亿基金 坚守成长风格

　　任泽松喜欢将此前的业绩表现归结为幸运，但是当市场风向变动时，驾驭一只百亿基金穿过暗流和漩涡则需要靠实力。今年市场赚钱效应减弱，坚守成长风格的基金都黯然失色，中邮战略新兴产业也未能幸免，今年以来收益为负，短期排名也快速下滑。

　　“今年确实有很多结构性机会，上半年也抓到了一些，但对于一只规模百亿的基金而言，结构性机会带来的贡献会被规模冲淡，弹性没有那么大。”任泽松说。

　　统计数据显示，基金经理管理偏股型产品的总规模在50亿以下是主流，管理超百亿的产品难度则增加不少，中邮战略新兴产业是其中之一。

　　一旦市场风格和个人投资风格不符合时，如何面对业绩压力？操作策略应该如何调整？面对这种行业内普遍存在的疑惑，任泽松有自己的认识。

　　在他看来，当市场风格和个人投资风格不相符合，业绩阶段性较弱也正常，产品的业绩很难每年都冲在最前面，长期看也不一定吃亏。

　　对于暂时的落后，任泽松将其类比为2014年12月份的“加长版”。2014年12月，市场风格切换，大蓝筹领涨，中小盘偃旗息鼓，此前遥遥领先的中邮战略新兴产业的业绩排名迅速下滑。这被任泽松视为从业以来受到的最大考验，整整1个月内心煎熬，但依然顶住压力坚守了看好的小票，没有换仓追银行、保险等热门板块，2015年市场风格再次切换，基金业绩随之翻身而起。

　　再次经历考验，任泽松的心态比此前更为平和，也更加看淡短期的排名。在他看来，今年经历的考验时间会更长，但结果不会差，因为中国改革顺利推行，势必助推新兴行业的崛起。

　　对于不少市场参与者看好的蓝筹股，任泽松表示，术业有专攻，蓝筹并非自己擅长，而基金契约也规定了投资方向为新兴产业，因此会坚持成长风格。

　　“投资就像一场马拉松，你不可能像跑100米那样一直亢奋地跑42公里，你要有自己的节奏，中间肯定会有一段不是你舒服的地方，旁边会有人比你跑得快，但如果要跑好马拉松，就要按照自己的节奏跑下去，不受外界干扰。”任泽松说。

　　事实上，拉长时间来看，Choice数据显示，截至今年10月28日，中邮战略新兴产业近3年的净值增长率为195.09%，位居同类产品前三。

　　看好新兴行业 提升选股能力

　　任泽松对未来持乐观态度，直言成长股的春天或在一年之后到来。他分析，在现阶段，市场大跌的可能性较低。参照历史经验，2012年市场回暖主要受到十八大的催化作用，2014年的大涨则是在改革预期下杠杆资金崛起刺激市场。展望未来，明年的十九大若传导出非常明确的改革信号，则同样为市场带来强刺激。

　　针对市场对成长股高估值的担忧，任泽松认为，时间可以验证上市公司的成长性，化解其高估值。随着时间推移，即便是估值50倍的股票，若实现30%的年增长率，估值会随之降下来。

　　在这种预期下，任泽松依然将专注点放在新兴产业。中邮战略新兴产业半年报也表示，能够穿越周期的更多是代表未来经济发展方向的战略新兴产业，保持对信息技术、生物医药、高端制造、新材料以及环保等行业的重点配置。

　　任泽松说，互联网已经快到巅峰阶段，下一个万亿级产业将是生物医药。此外，他还看好成长性突出的科技公司。

　　作为80后基金经理，任泽松对新兴事物有着敏锐的感知能力，但在投资上却并不跟风，拒绝投资纯概念、未来两三年都看不到业绩的标的。对于市场上热炒的上市公司转型主题，任泽松避而远之。在他看来，讲故事做市值管理的公司，一旦无法兑现成长性就会带来风险。

　　“我的选股逻辑没变，就是上市公司要有能力兑现成长性，股价若涨十倍，就要保证公司的利润也要涨十倍。”任泽松说。

　　他说，去年，只要踏准了成长风格，基金产品业绩都不会太差，但未来成长风格的基金业绩分化会较大，因为所选标的不同。未来3年，成长性公司的发展会分化，基金经理的选股能力对业绩的影响变得更为重要。