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招商基金王景:四季度A股择股重于择时

张莉中国证券报-中证网

  随着四季度来临,A股市场的后续走势备受关注,弱势震荡格局会否持续也成为争议焦点。招商制造业转型灵活配置混合型基金经理王景认为,在目前国内外市场环境制约条件下,四季度市场整体难有机会表现,但仍存在结构性行情,择股重于择时。对投资者而言,切忌追涨杀跌,整体操作稳健为先。

  中国证券报:能否谈谈您的选股逻辑和思路?

  王景:我属于坚定的价值投资者,习惯于从宏观基本面出发,通过观察流动性、行业景气度等多项指标,自上而下地选择投资方向,“先找森林后找树木”,以确保整体行业处在景气之上。此外,再通过时间和价值维度综合判断行业周期,辅以行业空间、行业增速、估值水平、投入资本回报、政策及催化、市场竞争等因素,自下而上精选个股。有收入、有利润、有产品、有市场空间、有相对成熟的商业模式和管理层,是自下而上选股的主要依据。

  对于招商制造业混合这只基金而言,我重点关注的是那些每年盈利稳定、现金流很好,但盈利增速并不高而寻求转型的传统制造业企业。

  中国证券报:在投资过程中,如何控制风险、避免大幅回撤?

  王景:在A股中,如果想把投资做得长久,一定要以研究为导向。做个股选择时,必须非常注重观察股票的下行风险和回撤风险,习惯于挖掘有价值底线的股票,同时会比较注重资产配置和估值。我的风格比较偏稳健,主要选择经过自己深入研究的、有估值、有“底”的股票,偶尔会做一下主题投资。

  其实,无论做什么风格的投资,都需要综合考量宏观、行业、个股三个层面因素,先判断整体市场决定仓位,保持合理调整仓位之后,再从中精选主营业务成长好、不断专注新业务开发、盈利有保障的个股,整个投资决策链条便相对顺畅。对此,判断个股所处的行业阶段就显得尤为重要。在判断个股所处行业的同时,还需要有宏观视野,对整体市场环境有较为透彻的洞察。只有选好个股,再根据市场判断决定合理仓位,才能最大可能地避免大幅回撤。

  中国证券报:作为关注制造行业的基金经理,如何看待目前制造行业的机会?

  王景:个人认为,制造业转型这个主题存在5年到10年投资机会。目前中国制造业仍面临着诸多问题:产业发展过度依赖要素投入,经济效益不高;具有领先能力的大企业集团较少,缺乏专、精、优的上下游企业生态环境;自主创新能力仍待提高;能源资源利用率低,生产能耗较高等。中国需要从上述的“旧常态”,转型成可持续发展的“新常态”,中国制造业转型、发展高端制造业是走向新常态的必由之路。

  可以看到,“十三五”规划及中国制造2025规划都将制造业转型列为重点目标,中国制造2025规划的核心是高端制造业对传统制造业予以智能化的改造和提升,同时也明确十大领域的发展方向和目标,即新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、农业装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械,这些也都是我们未来着重研究和重点配置的方向。

  中国证券报:如何看目前宏观经济环境?四季度行情会否有机会?

  王景:从宏观经济来看,得益于地产市场景气和基建投资稳增长的发力,今年以来经济增长持续改善。由于地产、基建和汽车销售景气仍在高位,加之经济活动本身存在一定惯性,短期经济增长应当无忧,全年完成乃至小幅超越6.5%的增长目标已基本确定。但经济增长能否持续,还需观察近期地产调控效果和财政政策力度。短期在经济改善而CPI、PPI有所回升背景下,流动性进一步宽松难以期待。

  股市方面,在内外大环境制约下,个人认为四季度市场难有大的机会,但存在结构性行情,择股重于择时。对投资者而言,切忌追涨杀跌,整体操作稳健为先。

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