基金预计筑底过程较复杂

　　上周，A股出现剧烈震荡，涨跌互现。在市场最大的不稳定因素清理配资上，相关措施已有所缓和，同时美联储也未加息。部分公募基金认为，目前来看，流动性过剩驱动的牛市已结束，对于后市，市场进一步下跌风险有限，A股正接近底部区域，市场走势或陷入胶着，短期大幅向上与向下的空间都难以打开。政策、消息面的快速变化意味着市场的筑底过程将是复杂的，未来的投资思路仍是质量为上，需注重基本面。

　　A股接近底部区域

　　公募基金普遍认为，从近期消息面和政策面看来，A股将继续震荡磨底，继续大幅下行的可能性不大。

　　博时基金宏观策略部认为，目前A股正接近底部区域，市场走势或陷入胶着，短期大幅向上与向下的空间都难以打开。清理场外配资等去杠杆过程接近收尾，交易面的冲击既可控也可预期，因此对市场或不会产生实质的负面影响。

　　“从大类资产轮动的角度，我们对股市中长期的走势一直抱有较为乐观的态度，并坚定地认为股市是未来最有投资机会的金融资产。与此同时，我们也认为目前投资者对未来的悲观预期已经较为充分，市场风险偏好进一步大幅下降的空间有限。”融通基金投研人士指出，不过，短期来看，股市仍然处于筑底的过程，政策、消息面的快速变化意味着市场的筑底过程将是复杂的。近期重点关注国家领导人9月22日的访美。“从资产配置的角度，我们认为风险偏好较低的稳健型投资者，可以继续增加固收类产品的配置。但是，对于风险偏好较高的进取型投资者来说，目前是定投抄底的最佳时机。”

　　摩根士丹利华鑫基金一位基金经理表示，展望未来，短期市场正在经历暴涨暴跌后的修复期，市场底的构筑将是一个比较复杂的过程。但考虑到中国目前潜在政策工具依然充分，改革空间巨大，市场估值也有所回调，因此不宜过分悲观。

　　缩量市场等待新变化

　　由于去杠杆已经接近尾声，杠杆资金大幅流出股市，近期市场均呈现缩量波动态势，资金观望意味明显。

　　上述基金经理认为，市场正在等待新的信号。本轮牛市从2000点到5178点，股市上涨有两个重要逻辑：第一，利率下行，大类资产配置转向股市；第二，通过改革和创新实现转型，企业盈利最终会改善。目前，第一个逻辑被去杠杆、汇率贬值打破，第二个逻辑也受到种种质疑，市场担忧的核心就集中在这两个方面。对于利率下行逻辑，央行8月25日“双降”已经表明“不可能三角”的政策取向，市场悲观预期虽已有所修复，但对汇率贬值的担忧最终能否落地，市场在等待美联储议息会议、22日国家领导人访美后人民币汇率情况，可观察外汇交易额萎缩状况，以确认人民币汇率稳定及利率下行趋势。而对于改革与创新的逻辑，市场在等待国企改革“1+N”方案中“N”的落地、10月份将召开的五中全会在“十三五”中对改革创新路径的未来规划，以及10月份上市公司三季报业绩的落地。“未来的投资思路仍是质量为上，在市场波动中逐渐收集前景依然看好、质地优良、估值合理的质量个股、高股息个股，和可能受益于潜在的政策放松、下跌已经较多、估值便宜的周期性个股。”

　　“市场在经历了暴涨暴跌后，资金供需和市场信心的改善都需要时间，宏观经济增长尚未企稳，能够提升中国长期增长潜力的市场化改革虽备受期待，但具体方案的推进和效果显现仍需等待，市场在当前位置仍面临一些困境。”诺安基金研究副总监韩冬燕表示，考虑中国目前潜在政策工具依然充分，改革空间巨大，市场估值也有所回调，投资者也不宜过分悲观。市场短期总体以震荡为主，但对于一些真正的成长股和优质蓝筹股，市场底部构筑的过程亦是长期价值投资者建仓的时机。

　　在策略上，博时基金宏观策略部认为，随着A股下跌，部分股票逐渐得到基本面支撑，在短期市场波动较大的情况下，建议投资者谨慎投资，立足长远，长期布局当前估值回落至合理区间并有持续增长潜力的个股。

　　大成基金也建议投资者在大幅震荡的市场仍应保持谨慎。大成基金预计后市将调整到2013年1月份的估值水平，即主板在9倍市盈率左右，看好TMT领域和超跌的股票，例如电子行业等。