兴合基金梁辰星：把握AI风口“高低切”机遇

　　身处新一轮人工智能（AI）浪潮，兴合先进制造基金经理梁辰星在拥抱科技行情的同时，始终保持一份冷静。过去几年对于价值风格的研究与投资，让他对积累绝对收益深有体会。他更希望通过“高低切”的方式，给组合带来更加稳定和持续的收益表现。

　　近日，梁辰星在接受中国证券报记者专访时表示，中国互联网和软硬件龙头公司在这一轮AI发展起点的站位与移动互联网时代不可同日而语，未来行情可能比市场预期要更快且更全面。DeepSeek的出圈提升了普惠AI在社会大众的渗透程度，To C端的电商、To B端以及To G端的软硬件、云端等可能都是未来应用侧重要的发力方向，自动驾驶、机器人等AI辐射板块也将大有可为。

　　成长投资更需要谨慎

　　近年来随着国内经济由高速发展进入高质量发展阶段，梁辰星发现，过往“长坡厚雪”的投资范式已经难以复制，比如地产行业有超过15年的增长，移动互联网行业有超过10年的增长，而新能源行业只有数年的增长，产业竞争格局正在持续发生变化。

　　并且，相比十几、二十几年前刚上市的公司市盈率20-30倍，梁辰星注意到，现在很多公司一上市估值就已经有70-80倍PE，估值的起点并不低。

　　梁辰星对于成长投资变得更加谨慎小心。一方面，他根据大的宏观背景以及经济周期所处位置，自上而下对市场风格形成判断；另一方面，他基于多年对公司基本面的研究，自下而上积累形成自己的股票池，随着市场变化动态调整组合持仓。

　　由于相对较低的风险偏好，梁辰星的持仓较为分散，虽然整体风格偏向成长，但他对价值风格也持续跟踪。特别是过去几年市场对成长风格不太“友好”，价值资产配置给组合带来了一定的助力，对价值股的研究也帮助梁辰星在获取绝对收益方面积累了经验，让他更加重视组合收益的确定性与持续性。

　　近期市场风险偏好转暖，叠加成长赛道迎来DeepSeek异军突起，国内科技产业链与宏观环境出现了共振向上的良好态势。在科技主线行情日益明确的背景下，如果产业具备确定性机会，并且其中的好公司又有合理的估值，梁辰星愿意适当提高组合集中度，在成长风格领域挖掘更多的稳定超额收益机会。

　　做好科技板块“高低切”

　　2025开年以来，梁辰星明显感受到了AI产业链的加速发展。无论是AI大模型研发频频突破，还是G端、C端大幅提升对于AI的重视程度，起点站位的变化，让他觉得这轮科技行情可能比市场预期更快且更全面。

　　对比上一轮互联网浪潮，梁辰星发现，这轮AI浪潮的走势有一定的相似之处：“比如都是‘先硬后软’，上一轮是从手机端、基站再到电商、短视频，而这一轮是从算力再到应用，其实符合了产业链发展的逻辑顺序。”

　　特别是DeepSeek的出现，让梁辰星对于AI应用侧有了重新的审视，To C端的电商、To B端以及To G端的软硬件、云端等在他看来可能都是未来应用侧重要的发力方向。并且他还提到，随着自动驾驶逐渐从中高端车型向中低端车型扩散、机器人大面积量产等情况出现，自动驾驶、机器人等AI辐射板块或大有可为，同样是值得投资者持续关注的赛道。

　　而对于较早爆发的算力端，梁辰星认为，通过衡量估值天花板与确定性，更倾向于在持仓中采取“高低切”操作。

　　“整体来看，今年科技板块中的非权重股投资机会可能更多一些。从2024年下半年以来，科技权重股获机构配置比例较高，很多标的已经透支了未来两三年的估值，向上的空间相对有限。在行业上升阶段，一方面，一些‘龙三’‘龙四’公司估值更便宜，成长性可能更高；另一方面，一些紧密跟随行业发展、横向业务拓展做得不错的公司同样值得关注。”梁辰星总结说。