中证网
返回首页

微盘指数迭创新高 小市值风格基金年内走红

陈书玉 证券时报

  今年以来,权益市场持续震荡,大盘股整体表现较为疲软,但中小盘股尤其是微盘股表现极为强势。11月15日,Wind微盘股指数再创新高,年内涨幅达46.48%,大幅跑赢上证50、沪深300、创业板指等宽基指数表现。

  受益于包括微盘股在内的小市值风格持续走强,很多重仓股市值不高、持仓极度分散的基金年内表现明显占优,其中既包括以国金量化多因子为代表的公募量化产品,也包括以金元顺安优质精选为代表的由基金经理主观选股的基金。展望后市,多位基金经理认为,小盘股周期有望延续。

  微盘风格基金明显走强

  凭借不俗的业绩表现,微盘风格基金在今年崭露头角。“根据Wind的编制方法,微盘股指数包括全市场剔除ST和新股后市值最小的400只股票。”海富通基金量化投资部基金经理李自悟表示,Wind微盘股指数的编制方式较为特别,是根据每日市值对成份股进行每日调整,指数年双边换手在13-14倍。同时指数调整也不考虑换仓成本和涨跌停板等限制,这种编制方式会造成指数收益高于投资者实际能获得的收益。

  Wind数据显示,截至11月15日,金元顺安优质精选、金元顺安元启、南华丰汇、大成景恒、华夏新锦绣等基金涨幅均超20%,国金量化多因子、长城量化小盘、国金量化精选、东方量化成长、渤海汇金量化成长、西部利得量化优选等基金涨幅超13%。

  值得一提的是,上述基金持仓均非常分散,截至三季度末前十大重仓股合计占比均不超过15%,其中,金元顺安优质精选合计占比最小,仅为4.47%。与此同时,上述基金持仓个股多为小市值股票,市值多在20亿元-50亿元区间。

  沪上一位基金经理对证券时报记者表示,今年微盘股的投资逻辑既有贝塔的驱动,也有阿尔法的驱动。一方面,微盘股具有逆周期投资属性,过往数据可以验证,近三轮经济下行周期中,微盘股都具有较强的相对收益支撑;另一方面,微盘股相对大盘股估值空间广、业绩弹性高,综合来看性价比更高,且外资占比低,美债利率高位影响相对低。

  长城基金量化与指数投资部总经理雷俊认为,在经济弱复苏背景之下,微盘股分子端相对盈利提升,市场表现有望受益于其逆周期特征。总量政策上,央行此前降息降准为市场注入流动性,预计未来宏观流动性保持宽松,分母端无风险收益率的下行有助于微盘股行情持续演绎。

  相关基金纷纷限购

  值得注意的是,上述绩优基金近期纷纷宣布进行限购。

  如信诚多策略公告,自2023年11月15日起暂停10万元以上(不含10万元)大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务。

  华夏新锦绣公告,自2023年11月13日起,单个投资人单日累计申购(含定期定额申购)及转换转入申请该基金A类或C类基金份额的合计申请金额各类别均应不超过2万元。

  此前的8月到10月,国金量化精选、国金量化多因子、大成景恒、金元顺安优质精选相继宣布限购,限购金额分别为1万元、1万元、100万元和10万元。金元顺安元启则是自2022年8月22日宣布暂停申购后,至今再未开放。

  关于上述基金限购的原因,业内人士认为主要有两大因素。一是今年小盘、微盘风格表现亮眼,相关基金获得了较多申购,出于策略容量的原因控制规模;二是四季度已至,绩优基金现阶段限购或是出于年底保收益、冲排名的考虑。

  小盘股周期有望持续

  虽然微盘股年内表现亮眼,但仍有基金经理提示,进行相关投资需要注意风险。在西部利得主动量化投资总监盛丰衍看来,微盘股投资有3个风险点:一是被ST,二是流动性,三是占整个组合的权重。

  “微盘股和小市值仍然是两个不同的概念。”前述沪上基金经理指出,微盘股特指市场上最小的那一波股票,在小市值风格上的暴露最为极端。对小市值风格的持仓不应都集中在微盘股上,当然,因为对微盘股的担忧而彻底放弃,也是矫枉过正。

  展望后市,多位基金经理认为,小盘股周期有望延续。信诚多策略混合基金经理江峰认为,对于大市值公司,市场研究往往比较充分,而中小市值公司的关注度则较低,因此从上市公司的公告和调研中更容易找到超额收益。与此同时,随着A股中小市值公司数量与日俱增,未来中小市值股票的可投资范围将越来越广,成长空间也将越来越大。

  “2007年底至2016年底,是整个中小市值占优的周期,从2017年到2021年1月是大市值占优的周期,从2021年2月至今是中小市值占优的周期,一定程度说明一种风格一旦形成,就有望持续相当长一段时间。”江峰对小盘股周期的延续仍然比较有信心,认为“宽货币-宽信用”的格局可能会延续,中小市值公司业绩弹性较大,有望持续受益。

  博时基金基金经理刘玉强认为,从目前的情况来看,经济弱复苏,货币相对宽松,未来市场流动性也不会太差,在整体市场风险相对较小的市场情况下,小微盘股的贝塔尚可,一般情况下小微盘中阿尔法相对大盘股更好获取一些,小微盘的贝塔加上选股阿尔法值得重点关注。

中证网声明:凡本网注明“来源:中国证券报·中证网”的所有作品,版权均属于中国证券报、中证网。中国证券报·中证网与作品作者联合声明,任何组织未经中国证券报、中证网以及作者书面授权不得转载、摘编或利用其它方式使用上述作品。