获取绝对收益难度高 “公转私”基金经理业绩表现迥异

　　今年以来A股市场宽幅波动，“公转私”基金经理年内业绩表现迥异。有“公转私”基金经理坦承，相对在公募时跑赢业绩基准的目标，在今年这种板块起伏较大、指数宽幅震荡的行情中，私募要在平抑净值波动的同时，实现绝对收益难度很高。

　　一些渠道人士指出，从公募转换到私募，基金经理如何“扬长避短”，是平稳转型的关键。

　　业绩表现分化

　　某第三方机构向中国证券报记者独家提供的一份“公转私”基金经理业绩数据显示，据不完全统计，截至7月7日，今年以来有业绩记录的252位“公转私”基金经理管理的所有私募产品，年内平均收益率为-8.21%。其中，40位基金经理所管理的产品在年内实现了正收益（按产品收益率平均计算）。年内业绩位列首位的基金经理，今年以来的收益率达到41.39%。今年以来亏损幅度超过15%的基金经理数量为43位。整体来看，“公转私”基金经理的年内业绩高度分化。

　　截至7月7日，今年以来有业绩记录的17114只股票私募基金平均收益率为-6.78%，其中4425只实现正收益，占比为25.86%。“公转私”基金经理今年以来的业绩表现，并未表现出相对优势。

　　从2021年全年的情况来看，2021年纳入该第三方机构监测的所有股票私募基金的平均收益率为13.18%，正收益产品数量占比为66.85%；同期251位“公转私”基金经理所管理产品的平均收益率为12.16%，其中171位实现正收益，占比为68.13%。

　　关键因素浮出水面

　　“对比过去两三年，今年上半年A股投资难度很大，主要难点在于外生变量较多，不少基金经理过往的投资经验变得相对‘失效’。”作为一位在大型公募和大型私募均有长期投资经验的“公转私”基金经理，钦沐资产总经理柳士威认为，公募和私募的投资目标不同，上半年宽幅震荡的A股市场对私募的压力更大。

　　上海一位“公转私”基金经理表示，2021年其所在私募旗下产品的平均收益率超过20%，今年到目前为止平均亏损12%左右。从业绩归因来看，“今年对仓位和持仓结构的把控，都不太理想。虽然持续重点配置了一些新能源车板块的优质公司，但医药、科技方面的持仓拖累了今年产品的净值表现。”该私募人士称。

　　曾在多家公募机构担任过基金经理的建泓时代投资总监赵媛媛分析，公募主要考核相对收益，私募则主要追求绝对收益。绝对收益和相对收益在风控要求上的最大差异，是仓位限制。“如果年初的仓位偏高，等到市场底部位置应当加仓时，却因为风控原因难以及时加仓，自然难以靠市场反弹实现净值修复。”赵媛媛称。

　　私募排排网财富管理合伙人姚旭升认为，今年权益投资的难点主要在于市场始终处于结构性行情，板块轮动、风格切换十分频繁，基金经理跟随市场节奏做出有效调整的难度较高。

　　策略“聚焦点”不同

　　赵媛媛表示，基金经理“公转私”，首先面临的是“投研支持减弱”的问题。重视自上而下，从宏观和中观的角度把握投资方向，正确选择细分领域，可以更好地加强长板、弥补短板。

　　金樟投资研究员关晓敏认为，基金经理从公募平台转到私募平台，在投资中最大的挑战是策略“聚焦点”的不同。与公募不同，优秀私募机构对择时体系、极端行情下的风控等需要有全面细致的考量。

　　姚旭升指出，基金经理要做出好业绩，除了基金经理个人的综合能力外，公司的后台支持和投研团队的配合都是不可或缺的条件。“公转私”基金经理如果在新的私募平台上有较强的投研和“前中后台”资源支持，可能更容易实现从公募到私募的平稳过渡。