“砸钱”难换高回报 中小基金公司“ETF热”降温

　　过去一年新成立数量呈现爆发式增长的ETF，如今正在被中小基金公司“抛弃”。作为近两年新入局的ETF“玩家”，不少中小基金公司表示，在人力、物力和资源比拼上感到乏力，由于庞大的投入并未换来预想的回报，部分基金公司将迷你ETF产品清盘，并寻找新出路。

　　多只ETF产品面临清盘

　　2021年，ETF市场迎来爆发式增长。Wind数据显示，2021年共256只股票型ETF发行，这比2012年至2019年的发行总数量还要多。然而，踊跃发新产品的背后，是同质化问题严重。截至4月7日，现有的547只A股ETF产品中，201只规模不足2亿元。其中，68只规模不足5000万元，面临清盘危机。2021年以来，19只股票型ETF已宣告清盘。

　　“公司一直都想把ETF作为发展特色，但实际操作后发现很难。”一位中型基金公司的指数负责人李明（化名）感叹。

　　不少基金公司投入这场没有硝烟的比拼战，把ETF作为布局重点。以北京某中小基金公司为例，公司曾把发展ETF当作战略任务，并在2021年迈出第一步，成立了第一只行业主题ETF。同时，未入场的基金公司也跃跃欲试，考虑通过ETF产品实现差异化竞争。

　　不过，这一路径并不好走，李明告诉中国证券报记者：“目前公司旗下的ETF已经准备清盘，因为确实不好做。与其他公司比，并没有竞争力，也找不到增长点。”他坦言，ETF的投入资源很大，产出又需要规模，很难把ETF的规模做大，我们错过了发展周期，同时在资源上也不具备优势。

　　某中型基金公司曾经宣告引进ETF交易系统，并表示下决心通过较大的投入加强工具型产品开发。两年过去，现存的两只ETF产品均沦为小微基金。

　　“砸钱”难延续

　　为了维护ETF产品运行，基金公司需要投入大量人力、物力，无论系统建设、宣传投入，还是后期流动性维护，都必须依靠公司战略支持，尤其是系统建设非常重要。

　　例如，申购赎回清单（PCF）便是管理ETF非常麻烦的地方之一。与其他指数基金不同，ETF是通过实物申赎，ETF的基金管理人需要在每日开市前公布申购赎回清单文件，列明当日进行实物申购赎回时所应交付的一篮子股票清单。而PCF的细微差错都会出现套利空间，令基金持有人、基金公司承担巨大损失。

　　“我们公司虽然ETF规模不大，但为了做PCF，每天晚上都有工作人员加班到10点，风控、IT部门都要投入人员。而且需要买一个非常昂贵的系统，随着交易规则的改变，系统也需要有变化。”李明表示。

　　另一指数基金负责人也表示，ETF在很大程度上是一个“砸钱”的产品。他说：“以行业主题ETF为例，同一赛道可容纳的产品并不多，除了头部产品，其余产品很容易沦为陪跑，但仍然要在产品宣传、做市商方面花费不少资源，很多基金公司是赔钱在做。”

　　发力新方向

　　在业内人士看来，ETF市场俨然已从“蓝海”转向“红海”。对于想布局指数型产品，但又担心卷入同质化竞争的基金公司而言，需要转而寻找新的出路。有基金公司表示，将发力LOF指数基金这一小众产品。

　　李明介绍，今后公司的指数产品将聚焦于LOF指数基金或普通开放式指数基金。具体而言，会发力具有鲜明主题或行业属性的主题指数基金和行业指数基金。

　　这背后的“小心思”则是盯上了互联网销售平台的客户群体。“LOF指数基金以及普通开放式指数基金的持有人多数为场外投资者。随着互联网金融平台不断发展，越来越多的年轻人加入基金投资，许多90后、00后投资者会主动关注行情，有配置需求，倾向于利用指数基金投资。聚焦于场外投资者的互联网平台，就为基金公司向LOF指数基金、普通开放式指数基金转向提供了良机。”李明表示。