ETF细分赛道“迷你化”反思

　　ETF市场竞争越来越激烈，以及股市调整是影响基金发行的重要原因。

　　作为近两年基金公司的布局热门，ETF迎来了巨大的发展。无论是产品数量还是规模，都实现了成倍增长。

　　21世纪经济报道记者根据Wind统计数据显示，截至2021年年末，全市场公募ETF规模超过1.4万亿，产品数量达到640只，其中股票型ETF的规模达到9629.03亿。

　　相较2020年的数据，2021年公募ETF规模增长3288.85亿，产品数量增加了277只。

　　而在2018年，全市场共有182只ETF，总规模不到6000亿。2021年末，ETF产品数量已经增加至3.5倍，规模扩大至2.5倍。

　　不过随着机构间竞争加剧，当前ETF产品正在步入调整阶段。

　　根据本报记者了解，不少新发ETF募集失败、还有更多“迷你”ETF围困在清盘边缘。

　　2月19日，平安基金发布公告称，平安中证港股通消费主题ETF未能满足基金合同规定的基金备案条件，因此基金合同不能生效。平安中证港股通消费主题ETF自2021年11月18日即开始募集，最终至2022年2月17日募集期满，未能募集成功。

　　这是今年第三只发行失败的公募基金，也是今年第二只发行失败的ETF产品。2月12日，中银证券国证新能源车电池ETF宣告募集失败。

　　平安基金一ETF发行失败

　　ETF市场竞争越来越激烈，以及股市调整是影响基金发行的重要原因。

　　“去年以来，ETF产品发行非常拥挤，2021年初至今全市场新成立的ETF数量为297只，而目前全市场ETF的数量为660只，去年新发产品的数量占比接近一半。在发行方面，除了几只较有市场影响力的宽基指数ETF外，很多新ETF成立规模在2亿出头的水平，所以整个市场面临ETF发行压力大的问题。另外，港股市场去年表现不是很好，恒生指数跌幅超过14%，恒生国企指数下跌23.3%，目前投资者对港股市场相对仍比较谨慎，对港股类ETF，投资者认购积极性不高。”2月23日，平安基金方面有关人士告诉21世纪经济报道记者。

　　平安中证港股通消费主题ETF跟踪的是中证港股通消费主题指数。数据显示，中证港股通消费主题指数自2021年11月17日开始一路震荡下行， 2月24日，中证港股通消费主题指数继续下跌3.46%，创下新低。今年以来截至2月24日，中证港股通消费主题指数跌幅超过10%。

　　中证港股通消费主题指数的成分股中，华宝国际、吉利汽车、美团、小米集团等多只个股今年以来截至2月24日跌幅均超过20%，其中华宝国际跌幅近70%。

　　同样跟踪中证港股通消费主题指数的还有银华中证港股通消费ETF、鹏华中证港股通消费主题ETF、华夏中证港股通消费主题ETF3只已成立的ETF，其中成立时间最早的是银华中证港股通消费ETF。该基金2021年5月25日成立，发行规模为2.4亿，截至去年年末，最新规模为0.88亿。

　　去年8月成立的鹏华中证港股通消费主题ETF也遭遇了规模大幅缩水。

　　该基金发行规模2.54亿，截至2021年年末规模仅为0.34亿，沦为“迷你基”。

　　华夏中证港股通消费主题ETF则在今年1月12日刚刚成立，发行规模为2.64亿。

　　除此之外，博时中证港股通消费主题ETF、易方达中证港股通消费主题ETF目前仍在发行中，二者分别将在2月28日和3月9日截止认购。

　　事实上，平安中证港股通消费主题ETF不是平安基金第一只发行失败的ETF。

　　2021年10月9日，平安基金公告称平安中证细分食品饮料产业ETF基金合同不能生效，这只ETF的募集期限为自2021年7月9日至2021年9月30日。

　　值得一提的是，最初平安基金将平安中证细分食品饮料产业ETF的募集期定为一个月，但随后平安基金连续两次延长该基金的募集期限，最终这只ETF还是没能成功发行。

　　彼时针对ETF发行失败的原因，平安基金有关人士回应21世纪经济报道记者表示，“2021年初截至2021年9月30日，中证食品饮料指数下跌14.21%，表现不佳，市场对该主题ETF缺乏一定信心。此外，目前市场上部分行业和主题ETT产品较多，产品同质化较严重，从去年底开始，市场上食品饮料主题ETF发行份额逐步缩水。”

　　发行遇冷、“迷你基”增多

　　事实上，除了今年以来已经发行失败的两只ETF产品，还有不少ETF或ETF联接基金发行遇冷宣告延长募集期。

　　“从基金公司的角度来看，在成熟市场中，新基金募集失败与老基金清盘都是正常现象，是市场机制作用的结果，长期来看有利于促进行业健康发展。”平安基金方面表示。

　　2月18日，华安基金公告称，延长华安中证光伏产业ETF募集期至3月31日，该基金原定募集期为2月7日至2月23日。

　　同一日，鹏华中证细分化工产业主题ETF联接基金也宣告延长募集期，该基金自1月28日开始募集，原定募集截止日为2月18日，此次延长至3月4日。

　　据21世纪经济报道记者不完全统计，今年以来还有易方达恒生港股通新经济ETF、方正富邦中证医药及医疗器械创新ETF、鹏华中证工业互联网主题ETF、富国中证新华社民族品牌工程ETF联接基金等ETF或ETF联接基金公告延长募集期。

　　整体来说，今年以来权益基金发行持续遇冷。

　　据Wind数据，今年以来截至2月24日，开始发行且目前已经发行结束的共有114只基金，总合并发行份额为1009.04亿份，平均每只基金的合并发行份额为4.33亿份。

　　相较去年同期，总发行份额及平均发行份额均大幅缩减。

　　与此同时，迷你ETF的数量也在逐步增长。

　　21世纪经济报道记者发现，近期已经有多只ETF发布基金资产净值连续低于5000万元的提示性公告或可能触发基金合同终止情形的提示性公告。

　　2月23日，博时国证龙头家电ETF发布可能触发基金合同终止情形的提示性公告，公告指出，若截至2022年3月22日，本基金出现连续50个工作日基金资产净值低于5000万元的情形，本基金将根据基金合同约定进入清算程序，无需召开基金份额持有人大会进行表决。

　　值得注意的是，博时国证龙头家电ETF成立于2021年12月13日，截至目前成立时间不足三个月。

　　数据显示，该基金发行规模为2.24亿，2021年年末，该基金规模为2.23亿。

　　按照公告日期计算，博时国证龙头家电ETF在今年1月初规模就已经降至5000万以下。

　　除了博时国证龙头家电ETF之外，近期还有建信中证物联网主题ETF、天弘中证沪深港线上消费主题ETF、易方达中证现代农业主题ETF、富国中证全指建筑材料ETF等多只基金陆续发布公告提示可能出现清盘风险。

　　近期公告出现清盘风险的ETF大部分都是细分主题ETF，而不少基金成立时间不足一年。

　　“去年以来ETF产品竞争白热化，但实际上新增的需求并没有那么多，这就导致基金公司的发行成本高企，” 北京一家大型公募基金人士表示，“一些产品以越来越高的成本来保成立，成立后过了封闭期一上市，投资者又走了很多，进而导致流动性每况愈下，逐步陷入清盘。”

　　寻求差异化布局

　　“当前ETF的分化显而易见，头部公司、主流产品、宽基赛道，甚至是一些热门主题指数相对应的产品，动辄大几百亿，强者恒强。”前述公募基金人士指出。

　　也是因此，更多基金公司选择在细分主题ETF上更多布局来谋求突破。

　　“目前市场上ETF产品很多都是一些很细分、很小众的主题或者行业，其实这些产品究竟有多少真实需求，是要再研究的。但之所以基金公司还要布局，则是因为ETF鲜明的先发优势，一些需求比较充分的赛道上已经有巨头把持，再要寻求突破，也只有布局细分产品这条路也许有可能性了。”华南一家公募基金人士受访表示。

　　而从目前市场情况来看，这种布局下市场竞争更为激烈残酷，大浪淘沙很快就已到来。

　　“现阶段基金公司在ETF业务方面更多要通过差异化的布局，深挖行业主题来进行竞争是比较明智的选择，我们ETF也是这样来重点布局的。”平安基金ETF指数投资部总监成钧受访表示。

　　“从去年各家基金公司上报产品数量来看，今年ETF市场整体仍然有较多产品批文需要发行。我们对新产品的开发会不追求发行数量，更加注重投研在产品中的角色，从投资性开发产品。”成钧指出。

　　华安基金亦强调差异化。

　　“接下来会凭借自身优势，在主题、行业方面进行重点布局，做出有差异化的产品，尤其是通过产品为客户提供更好的服务上，来体现差异化。此外，从运营的角度提出打造精品化产品。尤其是把华安老牌的像上证180ETF以及近年来打造的黄金ETF、创业板50ETF，包括正在培育的新能源车ETF等相关品种，朝着精品化的路线，打造一批有特色的产品。”华安基金方面受访表示。

　　华安基金表示，华安ETF产品布局的整体思路是从中长期的维度，通过选择有竞争力的，能给投资者带来长期价值的，并且符合资产管理大方向的优质资产。

　　“现在证监会对于很多行业主题的审批有了新的规则，再加上目前竞争非常激烈，行业同业们也都在强调差异化的布局，像很多头部公司去年一年就发了20多只产品，平安去年也发行了8只新产品，但是未来市场到底能不能容下这么多产品，也有待市场的检验。”成钧表示。

　　“公司ETF线产品布局已经相对比较全面，已经布局了20多只细分行业的ETF产品，覆盖各个主题的类别。今年要做好已有的ETF的管理并且布局一些ETF的联接产品，比如正在发行中的化工ETF联接基金，还有已经上报的畜牧ETF联接基金。”鹏华基金方面回应21世纪经济报道记者表示。

　　（作者：姜诗蔷 编辑：李新江）