“固收+”变身“固收-” 基金突围瞄准精细化

　　在银行理财产品净值化转型加速、权益市场波动加大等因素的共同作用下，近年来公募“固收+”基金受到市场追捧。然而，2022年以来，在A股市场震荡调整的背景下，仅有少数“固收+”基金实现了正回报，多数“固收+”变身“固收-”。

　　业内人士表示，“固收+”基金业绩分化明显，主要原因是不同“固收+”基金的股票或可转债仓位、投资风格有差异，股市的调整对于其业绩的拖累程度也各不相同。

　　业绩分化明显

　　近两年“固收+”基金依靠攻守兼备的投资特点，规模迅速扩张，但也正因为权益投资部分的差异，导致这类基金产品的业绩分化加大。特别是2022年以来，A股市场震荡回调，“固收+”基金想要控制波动并不容易。

　　据了解，目前业内普遍将二级债基和偏债混合型基金归为“固收+”基金。以偏债混合型基金这类“固收+”基金为例，Wind数据显示，除新成立的基金外，合计1210只基金（A/C份额分开统计）今年以来平均收益率为-1.30%。其中，最高收益率为6.60%，最低收益率为-9.67%。仅有12.89%的偏债混合型基金今年以来收益率为正，其中安信民稳增长、安信稳健聚申一年持有、华商恒益稳健等基金收益率超过3%。

　　此外，Wind数据显示，在可供统计的803只二级债基（A/C份额分开统计）中，今年以来仅有22.80%的基金实现了正回报，近八成基金从“固收+”变身“固收-”。

　　分析人士表示，事实上，“固收+”基金在获取股票或可转债等投资收益的同时，也承担了相应的风险，股市回调难免对该类基金业绩形成一定拖累。由于不同“固收+”基金的股票或可转债仓位、投资风格各异，对业绩的拖累程度各不相同，最终造成了收益率的显著分化。

　　管理能力至关重要

　　一位公募基金人士对中国证券报记者表示，虽然“固收+”基金投资权益资产比例一般不超过40%，但在2022年以来股市震荡调整的背景下，如果基金经理不能及时调整应对策略，很可能会让“固收+”变为“固收-”。特别是一些固收投资出身的基金经理可能因为能力圈问题，难以驾驭“+”的那部分权益投资。

　　为解决这一问题，市场上新发“固收+”基金大部分都采用了双基金经理制。一名基金经理负责股票投资，另一名基金经理负责债券投资，双方合作管理“固收+”产品。然而，双基金经理制也是有利有弊，合作管理可能出现效率低下的问题，从而影响产品业绩。

　　上述人士表示：“债券基金经理和股票基金经理不能各做各的，需要经常交流、密切合作。‘固收+’基金就像混合双打，不仅运动员本身要有过硬的技术，更需要两人在比赛中密切配合。”

　　需要精细化管理

　　近两年，居民财富逐步流向资本市场，买基金成为越来越多投资者的理财选择。面对变幻莫测的市场，“固收+”基金凭借其“债筑底、股增强”的特性获得了投资者的追捧，也成为各家基金公司发行的热门产品。

　　从数量上看，过去一年“固收+”基金呈现井喷状态。Wind数据显示，截至2021年末，“固收+”基金数量已经突破1000只大关（A/C份额合并统计），其中新发行偏债混合型基金282只，募资总规模达到了4380.34亿元。

　　上海一位固收基金经理对中国证券报记者表示，理财净值化仍然是大趋势，各家基金公司也在积极探索“固收+”基金的特色化发展之路。未来“固收+”基金会衍生出更多的细分方向，也需要更精细化的管理。