消费板块反弹明显 基金经理：“耐心持有就是最好选择”

　　“消费至暗时刻”“消费基金经理被劝买锂”“抱团白酒被喷”……近来市场中对于坚守消费的基金经理的调侃段子颇多，大背景是今年以来消费板块整体调整幅度较大，表现远没有新能源、半导体等板块出色。

　　本周，白酒家电等消费龙头股反弹明显。部分机构认为，疫情等因素的影响不改大消费长期发展趋势，经过调整后，消费板块或迎来良好布局时机。

　　部分消费龙头反弹明显

　　消费板块在经历了年内的持续调整以及上周的剧烈震荡之后，本周前三个交易日内反弹明显。Wind数据显示，消费50指数上周下跌8.63%，本周前三个交易日则反弹4.55%。从细分行业来看，白酒指数上周下挫超过16%，本周前三个交易日反弹超过4%。申万一级指数中，家用电器本周反弹超过6.12%，食品饮料与休闲服务本周均反弹逾4%。

　　从基金层面来看，部分名称带“酒”“饮料”的基金产品净值反弹明显，鹏华中证酒ETF、招商中证白酒、鹏华中证酒、招商国证食品饮料ETF、华夏中证细分食品饮料产业主题ETF、华安中证申万食品饮料ETF本周前三个交易日净值回升均超过6%。

　　很多名称带有“消费”的基金同样不甘落后。信诚幸福消费、创金合信医药消费A、嘉实中证主要消费ETF、汇添富中证主要消费ETF、华夏上证主要消费ETF、东兴中证消费50、华宝消费升级、华夏消费升级、交银消费新驱动、创金合信消费主题A、宝盈消费主题等基金净值本周均明显走高。

　　消费长期趋势不改

　　很多受访机构认为，疫情等因素不会改变消费长期稳健发展态势，后市消费板块有望稳定复苏，更多优质标的将持续获得投资者的青睐。

　　南方基金表示，今年以来，受疫情反复、居民消费能力偏弱等多种因素压制，消费行业整体表现不尽如人意。未来，随着国内外疫苗接种进度加快，消费有望保持稳定复苏的态势。展望未来，南方基金认为，消费企业的三个法宝（品牌力，渠道力，产品力）的影响因子正在发生变化。新零售、社区团购等渠道的快速兴起，传统流通渠道多层级、低效率的状态可以预见的将被改变，传统消费龙头渠道壁垒弱化，如何顺利实现数字化转型，提升多渠道运营能力将成为渠道端面临的新问题。与此同时，产品力的重要性大幅提升，品牌力的衡量维度也在多元化，因此未来大消费板块有望涌现出一批优质的投资标的。

　　民生加银基金分析，长期消费服务中持续有涨价能力及国产品牌相关企业有望迎来春天，如医美、化妆品、医疗服务、教育、中高端白酒等龙头可穿越估值压力周期，建议在合理价位布局能够穿越经济波动的优秀公司。

　　中加基金经理刘晓晨表示，在国家扩大内需与供给侧结构性改革相结合的战略指导下，消费行业具备天然的长期扩容空间。对于消费和服务品质要求的提高，也造就了上下游产业链相关行业的投资机会。在他看来，泛消费类公司具备较大的市场空间，通常具备独有的商业模式，可有效避免同质化竞争，获得较好的资本回报，避免重复的资本投入。

　　景顺长城基金余广表示，消费、医药等核心蓝筹板块，在担忧情绪的冲击以及较高估值消化之后，将带来长期的配置价值。对于A股、港股市场的消费成长等核心资产，中长线的配置时点或已临近。

　　耐心持有等待曙光

　　对于消费板块前期的大幅调整，部分受访机构认为，好的应对方法或许是耐心持有等待曙光。

　　安信基金陈嵩昆表示，很多消费品公司的估值已回到有吸引力的位置。未来疫情防控常态化，需求韧性更强；大宗商品价格将逐渐回落，成本端压力减轻，消费品的盈利能力有望在6-12个月内释放。

　　信达澳银基金经理邹运表示，当市场极度偏好“高增长”时，高质量的公司很可能阶段性受到冷落，在这种情况下，需要静下心来认真评估一下这些公司长期的增长逻辑有没有变，商业模式有没有变，核心竞争力有没有变，相对性价比和机会成本有没有变，如果这些因素都没有发生变化，耐心持有就是最好的选择。

　　“我对自己管理的产品整体维持以往的投资策略，重仓持有相对性价比合适的拥有优秀商业模式的中国‘好生意’，聚焦消费升级、产业升级和传统行业中的隐形冠军。”邹运表示。

　　易同投资表示：“估值上看，大消费之前估值溢价较为明显，经过这轮调整，已经有不少公司出现显著低估，我们认为从2-3年维度看，预期回报会很不错。”

　　清和泉资本日前发表观点认为，近期消费类稳定成长个股出现连续调整，首先是短中期基本面预期不够明朗；其次是一些板块担忧政策的调控。从策略的角度，这些长期优质的消费类龙头公司，可能存在一定的错杀机会。因此，后续可以更多关注一些潜在催化因素的影响，包括消费政策预期是否会纠偏、信用企稳是否会带来消费行业基本面预期改善等。