银华基金刘辉：踩准产业脉搏 在真实变化中收获未来

　　“活在2021年吧，我和我的小伙伴们已经在那里了。”一见面，刘辉如是告诉记者。

　　注定不凡的2020年即将接近尾声。刘辉表示，正在密集调研多家公司，随着调研的深入，来年的布局方向愈加清晰。在他看来，在今年剩下的时间里要获得正收益，大概率是通过金融、周期这些品种来实现。但若放眼明年，成长投资依然是市场的主导性思维。

　　“真实的变化是我想要的东西，而且中国经济活力充沛，提供了这么多场景，无非是需要眼光和勤奋寻找而已。”刘辉告诉记者。

　　成长为核心

　　“整个四季度的运行，我倾向于在大周期、大金融上获取收益。周期包括汽车、农业、环保、化工等，金融包括银行、保险、证券。”刘辉的观点非常清晰。

　　“一方面，疫情防控进入常态化之后国内经济基本面复苏超预期，中国制造业在全球产业链的地位进一步上升。另一方面，全球主要经济体都处于货币超发和低经济增长的状态中，中国资产更有吸引力。在内外条件的促成下，四季度可能会发生静态估值的修复，我们也在等待推演中的结果发生。”

　　刘辉表示，放眼明年，成长投资依然是市场的主导性思维，科技将作为核心配置。“科技投资，包括新技术周期和自主可控，依然是当下相关产业的时代主轴。外部压力的每一次阶段性冲击一面在干扰这个过程，另一面也在强化其必然性。技术发展演进过程中未来会出现一些状态，还要根据未来可能出现的场景来反过来对公司进行定价、评估。这也是我最近有些忙的原因。”

　　“买对东西很重要。”刘辉强调说，“要想买对东西，你需要调研，需要落到真实的世界当中去解决一些疑问，比如自主可控每个阶段的核心任务是什么？汽车的电子化是阶段性的局部特征？还是未来的趋势？因为真实的世界在对的路上发展，沿着正确的路径走，买对的概率会大于纯粹的市场博弈。”

　　“我喜欢分歧。未达成共识，说明事物发展变化以及股价运动都还在过程中，风险不大。重大的转化往往都是发生在无分歧或不敢分歧的时候。” 刘辉告诉记者。

　　“问题的根本在于，你认知的问题是否基于真实世界，会否沿着你推演的方向发展？这是方向性的问题。其次是定价是否过于乐观？能看见对立面说明风险不大，没有对立面，可以获得短暂的快感，但其实是有风险的。”

　　冷落处淘金

　　谁终将声震人间，必长久深自缄默；谁终将点燃闪电，必长久如云漂泊。尼采的金句和刘辉的投资风格隐隐相合。他不喜欢扎堆“人多的地方”，对于一致预期有着深刻的忧虑，更喜欢扎根产业研究，从结构性变化中获取更丰厚的收益。

　　从2019年初抓住农业养殖业的机会一战成名，到2020年中在消费医药领域获利丰厚，刘辉思考的深度已经在他的业绩中充分体现。银河数据显示，截至11月6日，银华内需近两年收益达178.09%，排名22/402。凭借着出色的业绩，刘辉年内已经晋级“百亿基金经理俱乐部”，正在向着一个新的目标坚定前进。

　　农业板块年内表现平平，但刘辉依然十分看好。他认为，农业是中国最为分散且分割的产业之一，这是由历史条件和产权状态所决定的。但未来养殖和种业大概率会改变这种状态，走向产业的持续集中，甚至不排除走向几家龙头企业竞争格局。这在养殖业中已经发生，在种业中正在孕育。

　　“现在偏周期的农业公司将来都会变成典型的消费公司，但需要一个过程。很多人不愿意等待这个东西，但对我有吸引力，因为公司的基本形态随着时间的推移在变。如果我是对的，靠变化赚到了钱，感觉是一件比较开心的事。我的策略是优选具有快速成长能力的龙头公司，耐心等待业绩推动。”

　　今年涨幅较大的医药板块已经让刘辉收获颇丰，但他依然继续看好。刘辉认为，医药行业是十四亿人的巨大需求，也是老龄化过程中的受益产业，而且中国的产业发展阶段离欧美还有很远的距离，产业和公司具有很长的历史演进和变迁的路，这提供了很多公司成长发展的可能性。而且医药公司的商业模式一般比较稳定，适合长线投资思路，但接下来需要对价格和基本面发展变化进行更严格的甄别和匹配。

　　“事物终将走向它该有的样子，那是我们投资真正的根本。我们的眼光就是提前看到未来会发生的状态，并有能力给未来做定价。我觉得如果我们成功了，赚到钱了，就是因为这两样东西。”刘辉表示。