苦练内功，等待机会

　　■ 富国基金专栏

　　下半年以来，A股市场突然变得火热朝天，相比之下债券市场则略显落寞。5月以来，债券市场遭遇了较大的调整，各个期限和各类品种均未能幸免，十年期国债调整幅度约54bp，一年期国债调整幅度约108bp，五年期国债调整幅度约111bp。同时，信用债和可转债也遭遇了不同程度的下跌。受此影响，债券型基金普遍遭遇了一定程度的净值回撤。

　　近期债券市场的持续调整，主要受三个方面因素的影响。首先，国内经济出现了边际改善的迹象，而随着海外多国重启经济，进一步加强了国内经济向好的预期。其次，在风险最高的阶段过去后，为了防止资金在金融体系淤积，央行流动性投放边际有所减弱，资金利率出现了较大幅度的上行。最后，A股市场赚钱效应的提升，提高了整体市场的风险偏好。

　　面对债券市场的剧烈波动，富国旗下债券基金较早地通过杠杆和久期等管理做出了积极应对，取得了相对较好的投资效果。站在当前的时点，似乎对债券市场无需太过悲观。一方面，前期大跌释放了部分风险，后续调整的压力有所减弱。另一方面，当前债券收益率有所回升，配置的价值明显修复。

　　当然，在A股市场火爆的背景下，债券市场较难受到追捧，资管机构能做的就是苦练内功，为风向再次转回债券市场做好准备。近年来，随着资管新规的推进，资管产品的标准更加统一，各类机构在相同的平台“比拼”，扎扎实实提升自身的主动管理能力，中长期来看是能带来回报的。

　　举例来说，信用债的投资就非常考验综合能力。从现金流量表的角度来看，下半年“宽信用”仍是政策主基调，因而筹资性现金流问题不大，但不同发债主体的自身造血能力可能有很大的区别。自身造血能力强的企业，其经营性现金流将得到改善，偿付能力将更加坚实。而自身造血能力弱的企业，经营性现金流若持续恶化，也不排除出现违约的情况。资管机构不妨借此机会，加强对信用债的全面筛查。

　　经过多年的发展，富国基金搭建了完善的固定收益业务体系，专门设立了固定收益策略研究部和信用研究部，为基金经理的决策提供依据和建议。凭借多年的深耕细作，富国基金固定收益产品体系完善，产品布局全面，类别划分精细。

　　其中，富国短债、富国国有企业债等产品专注于短期债领域，富国信用债、富国产业债等产品专注于中长期债券领域，富国天丰、富国天利、富国天盈等产品专注于一级债，富国稳健增强、富国收益增强等产品专注于二级债，富国可转债等产品则专注于转债，投资人可以根据自己的风险偏好进行选择。