一季度股市巨震 “固收+”产品规模激增

　　一季度海内外股市巨震，“固收+”品种规模激增。基金一季报数据显示，有较低权益仓位的二级债基、量化对冲基金等产品规模增长迅猛，部分绩优基金规模翻倍，净流入资金超过百亿。

　　“固收+”产品规模猛增 Wind数据显示，截至一季度末，305只二级债基规模合计3830亿元，较去年底增加近1200亿元，增幅为43.5%。易方达基金旗下裕祥回报、稳健收益、裕丰回报3只二级债基占据规模增长前三位，一季度共吸金284亿元；尤其是易方达裕祥回报，规模暴增111亿元，达到161亿元，单季增长2倍多。

　　广发聚鑫、工银瑞信产业债、银华远景等基金新增规模也超过50亿元；这些基金今年收益率多在2%~5%之间。

　　除了二级债基，量化对冲基金在定期开放或大额限购的情况下，依然获得资金的净买入，一季末18只量化对冲基金总规模达到238亿元，增幅超过40%，年内基金平均收益率为2.76%；华泰柏瑞量化收益、广发对冲套利、海富通阿尔法对冲等一季度规模皆实现了翻倍。

　　据介绍，所谓“固收+”，主要是以债券资产为底仓获取相对稳健的收益，同时配置风险资产及策略增厚收益，“固收+”品种通过合理配置股债的比例控制回撤，以提升投资体验。

　　易方达混合资产投资部总经理助理、易方达裕丰回报基金经理张雅君认为，货币政策持续宽松，带动债券收益率水平下行，纯固收资产较难满足客户对收益的诉求。纯权益资产本身波动比较大，投资者，尤其是不擅长择时的投资者很容易追涨杀跌。所以，二级债基等“固收+”产品作为一个能分享股债市场机会、同时又能通过股债仓位控制兼顾风险收益的产品，获得了资金的青睐，规模快速增长。“目前看这一趋势依然在延续。”

　　广发基金表示，一季度“固收+”产品规模快速增长的重要驱动因素是股、债的相对性价比。股市估值处于相对低位，而债市收益率处于历史低位，固收投资者配置权益类资产是合理反应，并有希望持续。

　　北京某大型公募固收业务负责人也透露，公司旗下二级债基等“固收+”产品一季报规模翻倍增长，与产品业绩和定位，渠道，投资者偏好、市场推广力度等多种因素有关。“但核心还是产品的稳健业绩。”

　　市场配置需求释放

　　长期增长空间很大

　　谈及“固收+”产品的市场需求和未来增长空间，多位行业人士表示，投资者对稳健投资需求的存在会拓宽“固收+”产品的发展空间，公募基金将在此领域发挥更大作用。

　　张雅君表示，以银行理财为代表的居民部门和年金、职业年金为代表的企业部门，都对“固收+”存在较大需求，这类资金对收益和回撤均有诉求。单一的固收类产品无法满足他们对收益的要求，而单一的权益资产又无法满足他们对回撤的要求，需要找到风险和收益兼顾的“固收+”产品对接。

　　在广发基金看来，资管新规打破刚兑，促使银行理财产品净值化转型，机构资金迫于负债端的刚性压力，需要寻找能够增厚收益的策略，对于“固收+”产品的接受度在提升。同时，个人投资者对相对稳健收益的产品一直需求旺盛，他们的诉求是在控制回撤的同时“跑赢通胀”，实际含义是介于通胀和M2增速之间的一个中等财富增值速度。但要留住个人投资者，需要管理人灵活配置大类资产，以有限回撤下的长期复合增速为目标，不能盲目增加风险。

　　广发基金表示，长期看，通过均衡配置股债资产并利用股债跷跷板效应，可以有效地分散风险，改善投资者的持有体验，有利于资金做长期配置。同时，相对于资管总盘子和更加广泛的居民理财需求，“固收+”产品仍然只是一个很小的子集，长期增长空间很大。

　　在公募积极拓展“固收+”品种的同时，银行理财和银行理财子公司也在运营稳健类净值化产品。

　　广发基金认为，“固收+”产品的管理可以分为大类资产配置、行业配置、个券个股挖掘；在此基础上，产品的长期表现还取决于做好风险控制和超额收益。在这两点上，公募基金都具备丰富的经验。而且，公募基金一直是转债、定增、打新等市场的主要参与者，有实力更好地利用大类资产配置手段，为投资者提供各类符合他们风险偏好的基金产品。