长期评价赋能基金公司长效机制和长期回报——金牛奖对基金公司考核激励机制产生积极影响

　　长期评价赋能基金公司长效机制和长期回报

　　——金牛奖对基金公司考核激励机制产生积极影响

　　长期主义是金牛奖的内在基因。金牛奖越来越成为基金业长期业绩的“试金石”和长效机制的“指挥棒”。

　　3月31日，第十七届中国基金业金牛奖评选甫一揭晓，本届评选“突出长期、侧重权益、精简数量、丰富指标”的四大变化引起基金行业热议。尤其是对长期评价原则的进一步强化，将推动行业践行长期投资、价值投资。同时，金牛评奖规则的变化还将对基金公司的内部考核和激励管理产生显著影响，促进基金行业进一步确立长效考核机制，并将有效助推基金业权益投资的发展，建立权益投资长效机制。

　　彰显长期投资导向

　　本届中国基金业金牛奖评选最引人注目的是，作为基金业最权威的奖项，金牛奖进一步强化基金评价的长期性原则。推动这一变化的，既包括监管层长期以来对长期投资、价值投资的鼓励和引导，也体现了评选主办方——中国证券报与协办方银河证券、海通证券、招商证券、上海证券、天相投顾所共同秉持的核心理念：基金评价长期化。应该说，主协办方牵头基金评价机构在2019年12月共同签署的《坚持长期评价、发挥专业价值》的倡仪书，已从“发声”落实为长效评价的成果。

　　长期评价已成为基金管理者重要的管理参考，更是基金持有人的投资向导，它关系到基金行业的健康发展。长期评价原则使基金业金牛奖越来越凸显对于长期投资、价值投资的“指挥棒”意义，从而引导行业在权益投资中建立长效机制，践行专业化发展。

　　金牛奖评选规则较之以往“突出长期、侧重权益、精简数量、丰富指标”的特色性变化，将有效地赋能于基金公司长效考核激励机制的建立和实施。在基金公司奖项中，不仅增设了“权益投资金牛基金公司”，同时在金牛基金公司、权益金牛公司、金牛进取公司评奖规则中，还明确了主动权益基金的业绩计算品类：仅包含标准股票型、积极配置型、积极灵活型三类高仓位权益品类，不再涵盖保守灵活型、保守配置型、绝对收益目标型等低仓位权益品类，更加凸显风格鲜明高仓位权益品类的管理能力。

　　推动基金业确立长效考核机制

　　金牛评奖规则的变化，对基金公司的内部考核和激励管理会产生显著影响，将有利于建立稳定的权益投资体系，产生风格清晰的产品，有助于持有人获得长期收益。金牛奖的三年期、五年期、七年期奖项，均以累计业绩为规则，这将促进基金行业进一步确立长效考核机制。

　　根据鹏华基金人力资源部的考核实践及对行业的观察：基金经理考核中引入长期累计业绩是大势所趋。一方面，倡导持续回报，淡化择时，长期持有，才能让大众财富以更高概率获取正回报，保值增值；另一方面，累计业绩而不是逐年短期业绩加权，更能在产品的全生命周期中，展现基金经理的主动管理实力。

　　从首发集中建仓期、盈利客户的赎回期、持续营销带来新客户的批量加入期、机构客户关注下的产品结构变化期、业绩带动下的自然规模增长期等生命周期中一路走来，一只公募基金的长期累计业绩，展示出一个基金经理在应对多种变化下的投资实力。长期累计业绩考核与鹏华基金投资文化无缝契合。鹏华基金从2020年开始采用长短期相结合的考核方式，一年期业绩、三年期累计业绩、五年期累计业绩权重长期均衡，长期累计业绩占比较高。

　　助推权益投资发展

　　金牛奖新规还将有效助推基金业权益投资的发展，建立权益投资长效机制，鼓励发展高仓位风格鲜明的权益品类。央行数据显示，近六年来，境外机构和个人持有境内A股市值，从2013年末的3448亿元增长至2019年末的2.10万亿元，年化增速高达35.2%；而银河数据显示，公募基金持有A股市值，从2013年末的1.32万亿元增长至2019年末的2.42万亿元（仅占公募行业整体规模14.77万亿的16%），年化增速仅10.7%。

　　中国基金业过往的业绩成果证明，权益投资为客户奉献了可观回报。根据银河证券基金研究中心的统计，截至2019年底，股票方向基金10-15年左右的长期年化收益率高达17%。总的来看，2019年基金持股市值稳步提升，权益基金发展态势喜人。公募基金不仅要响应金牛奖规则导向，更应肩负起发展壮大主动权益规模的责任，重掌A股核心资产定价权，鼓励旗下每位主动权益基金经理去管理高仓位、大规模权益产品，并给予一定的激励倾斜，作为对高仓位高难度主动管理的认可。

　　受金牛奖新规的引导，鹏华基金在考核上，高仓位权益产品侧重考核同类排名，低仓位权益产品侧重考核绝对正回报收益率，同时高仓位产品独有业绩加分项。在激励上，根据高仓位的非机构产品一般具有高费率的特征，采用费率标准化调整后的规模（简称“有效规模”）进行激励计算，体现对高仓位产品的倾斜，从而充分调动基金经理做高仓位、大规模产品的积极性。

　　基金行业已经看到了居民家庭财富逐步流向权益类资产配置的趋势，越是头部公司，越有责任和条件去做长期的选择，去挖掘适应社会发展趋势的优秀标的，促进实体经济的高质量发展，为客户创造长期的回报。基金业的长期评价机制无疑是这一长期主义进程的催化剂。希望基金评价机构未来学习国际同业加强基金公司信托责任评级，帮助投资者进一步研究、分析和比较基金公司，做出更好的投资选择，而新兴的投资者环境评价也将助力基金行业扬帆远航。