风险偏好提升 把握结构性机会

　　2019年12月以来，市场风险偏好明显提升，A股总体呈现震荡上行的趋势，虽然月末在3000点附近出现震荡调整，但多个指数最终在2020年A股首个交易日突破2019年高点迎来开门红。

　　具体来看，截至2019年12月31日，上证指数月内上涨6.20%，中证500上涨7.61%，创业板指上涨8.00%，中小板指上涨8.80%。行业表现方面，46个天相二级行业均出现上涨，9个行业涨幅超10%，其中证券、有色、建材、信托和传媒涨幅居前，分别上涨15.83%、14.26%、13.81%、11.44%和11.35%。宏观方面，2019年12月制造业PMI指数为50.2%，与上月持平，连续两月位于荣枯线以上，扩张景气延续，制造业企稳向好。从外围环境来看，尽管A股市场在2019年有一定涨幅，但目前整体估值相对偏低，在全球经济增速放缓、利率环境宽松的背景下，A股市场在全球资本市场具有相对优势，2020年有望吸引海外资金持续流入。从国内来看，我国目前处于新旧动能的转换期，制造业逐步趋于高端化，消费升级稳步推进，金融体系不断以服务实体经济为主旨优化改革，推动经济发展形成良性循环。建议投资者留意高位个股风险，重点把握结构性机会。

　　债市方面，2019年债市在震荡中小幅收涨。2019年12月份以来，央行下调14天期逆回购利率配合超额续作到期MLF，为市场提供更长期限以及跨年资金。2019年底的最后几周，在市场流动性充裕及降准预期强烈的条件下，债市表现强劲，呈现抢跑反弹行情。由于对降准预期的充分消化，在利多预期兑现时，权益市场反应激烈，“跷跷板”效应下债市回落。中长期来看，全球经济仍处于下行通道，“资产荒”伴随的再配置压力及外资流入等因素仍有利于中国债市；但短期来看，专项债的大量发行可能会形成一定扰动，债市震荡或将延续，建议投资者警惕市场调整风险。

　　大类资产配置

　　建议投资者在基金的大类资产配置上可采取以股为主、股债结合的配置策略。具体建议如下：积极型投资者可以配置50%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，30%的债券型基金；稳健型投资者可以配置30%的积极投资偏股型基金，10%的指数型基金，10%的QDII基金，40%的债券型基金，10%的货币市场基金或理财债基；保守型投资者可以配置20%的积极投资偏股型基金，40%的债券型基金，40%的货币市场基金或理财债基。

　　偏股型基金：关注券商板块基金

　　从市场环境来看，国家统计局2019年12月27日发布的工业企业财务数据显示，11月份全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正，再结合PMI数据，实体经济发展稳步向好，2020年资本市场改革与科技创新周期两个利好因素有望继续影响A股行情。新三板深改配套细则的落地等密集政策使股权融资迎来了大时代，头部券商将直接受益，行业或实现加速发展，建议投资者重点关注券商板块。科技板块作为2019年的主流，在5G换机潮、先进制造业提质升级、宽松货币政策降低科技企业试错成本的背景下，有望延续其高景气度，建议投资者保持关注。

　　债券型基金：选择二级债基增强收益

　　截至2019年12月31日，纯债基金、一级债基和二级债基12月的平均净值增长率分别为0.51%、1.23%和2.25%。央行决定于2020年1月6日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，预计可释放长期资金约8000多亿元。展望未来，一方面，资金面不会成为利空债市的明显因素；另一方面，债券收益率将回归经济基本面。在下行趋势中，随着利率债收益率不断波动式下调，债券违约机制不断完善，高等级债和高收益债都有较大的发展空间，建议投资者把握长期配置机会。而二级债基在整体估值偏低、货币政策较为宽松的背景下，可以充分发挥产品优势，在获取债券稳定收益的基础上，积极把握权益市场投资机会，增强收益弹性。

　　QDII基金：采取防御态度谨慎对待QDII

　　美国市场方面，美伊冲突升级，原油及避险资产出现暴涨。经济数据方面，美国供应管理协会（ISM）2019年12月采购经理人指数（PMI）从48.1降至47.2，为连续第五个月萎缩，且低于经济学家的调查预估，这是自2009年6月以来的最差数据，也是过去9个月来的第8次下滑。亚洲市场方面，日本、印度、韩国、新加坡等国家经济增速普遍放缓，2020年经济前景具有一定挑战。建议投资者选购QDII基金时采取防御态度。