国富中小盘赵晓东：坚持五维选股 拥抱优质公司

　　赵晓东，香港大学MBA。历任淄博矿业集团项目经理、浙江证券分析员、上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理、国海证券行业研究员、国海富兰克林基金研究员等，自2009年9月起担任基金经理，现任国海富兰克林基金权益投资总监、QDII投资总监。

　　十年基金经理生涯，国海富兰克林基金权益投资总监赵晓东对自身投资哲学的理解更深了一层。他希望在投资路上继续保持“价值投资者的理想主义情怀”，通过对优质公司的挖掘并持有兑现价值，获取收益。基于这些年选股的心得，他将自己的选股框架归纳为“五维选股法”，并尤为强调对于“人”的考察。

　　赵晓东所管理的国富中小盘股票基金和国富弹性市值混合基金在第十六届基金业金牛奖评选中，分别获得“五年期开放式股票型持续优胜金牛基金”奖项和“三年期开放式混合型持续优胜金牛基金”。

　　选股“识人”为先

　　从业以来，赵晓东一直十分重视对于“好公司”的挖掘，强调要“看得准且拿得住”。近一两年来，他对自己的选股框架作了进一步的梳理和完善，将其总结为“五维选股法”，即从公司管理团队、业务成长空间、估值、持续经营能力及风险五个方面入手，筛选投资标的。

　　“五维选股的本质是构建安全边际，这其中最为核心的是前三个维度，分别从长期、中期、短期为投资提供了保护。”赵晓东表示，近年来在甄选投资标的时，越发重视对于“人”的考察，如果说低估值提供了短期的保护，行业景气度和业务成长空间提供了中期的潜力，企业家和管理层的格局、眼光、气度、能力才是真正决定一家企业能走多远的长期因素。成事在人，“人”最为重要，其次才是看业务。

　　他举例表示，有些管理层专注于一件事情深耕细作，有些管理层则不够聚焦，喜欢尝试新业务，类似“龟兔赛跑”发生在诸多行业，最终结果如何，都需要仔细考察。

　　赵晓东同时强调，对于“人”的考察必须是360度的，不仅包括与公司管理层的多次面谈，也包括对公司竞争对手、供应商、客户、员工、媒体、行业专家等多方面的访谈和调研。

　　在重点评估了公司管理团队、业务成长空间、估值之后，也要衡量公司的财务状况、研发支出和销售能力等具体的经营细节，希望投资标的财务稳健、负债率合理；研发投入在总成本中的占比高于行业平均水平；销售能力在行业中等以上，覆盖面广且有深度，能够支撑业务发展。此外，公司要对行业政策、业务更新迭代的颠覆风险比较敏感。

　　值得一提的是，在走上二级市场投研道路之前，赵晓东曾经担任淄博矿业项目经理、上海交大高新技术股份有限公司高级投资经理等。他认为，这些经历对如今的投资也产生了一定的正贡献，让自己能够跳出表面，更直观、更深入地了解企业的运作方式，体会到企业胜败的关键点所在。

　　投资既做加法也做减法

　　在以“五维选股法”精选个股的同时，“左侧逆向投资”也是赵晓东十分鲜明的投资特征。逆向投资知易行难，谈到这方面的感悟，赵晓东表示，在投资的过程中需要坚持三点原则：一是独立思考，不因市场纷扰而失去理性的判断，不因市场短期的诱惑而进行投机性的买入；二是坚持自我，在遭遇“压力测试”的时候，及时重新评估投资标的，该认错的认错，但只要投资逻辑没有发生变化，就需要保持韧性；三是不断学习，拥抱新技术，扩展能力圈。

　　“孔子说，学而不思则罔，思而不学则殆。具体到投资上也是一样，学习和思考需要相互补益，才能相得益彰。”赵晓东表示，坚持上述三点，不论是基于成长投资还是价值投资，亦或成长价值兼顾的均衡投资，都可以有不错的业绩。

　　赵晓东还强调，除了克服交易惯性和性格弱点之外，投资和经营企业也有相通之处，最终也比拼对时间和投入进行中长期规划的格局观。基金经理同样需要在可预见的时间范畴内，对时间投入的方向、轻重缓急做一个全局性的规划。

　　他进一步表示，下一个阶段，研究和投资上既要做“加法”，也要做“减法”。“加法”即是按照上述选股框架加强研究的深度，“减法”则是聚焦重点公司，减少无效交易对收益的损耗。深度研究一家公司或许费时较长，但“慢就是快”。一旦研究到位了，那么业绩提升也可能很快。