震惊8万亿！货币利率下行 货基"宝宝"最低万份收益不足2毛

　　在股市大幅震荡调整中，货币市场也因为隔夜利率创造1.1%的极低利率引发行业震动。

　　5月8日，Shibor隔夜、DR001（隔夜）等多个隔夜利率指标快速下行，创下2015年6月以来新低。多位业内人士认为，隔夜利率走低大概率是阶段性现象，对应的是资金面非常宽松和经济下行的预期，但我国年内稳增长措施得力，预计低利率现象不会持续太久。

　　“隔夜利率到了极低水平

　　但预料不会持续太久”

　　央妈宣布降准后三个工作日，Shibor隔夜、DR001利率都快速下行。

　　公开市场数据显示，截至5月8日收盘，短端期限的Shibor利率，尤其是隔夜Shibor快速下跌，短端利率跌幅明显大于中长端利率。

　　自4月30日以来，Shibor隔夜连续5个交易日大跌，5月8日报收1.14%，5个交易日利率猛降95个BP，创下2015年6月以来新低；1周、2周、1个月、3个月期限的Shibor单日下跌6.3、3、3.2、1.2个BP，分别报收2.29%、2.37%、2.74%、2.91%。

　　作为银行间存款类机构质押式回购利率也开始大降。截至5月8日收盘，DR001（隔夜）报1.40%，相比上一交易日下降50个BP，盘间最低达到1.04%。

　　针对隔夜利率快速下降的现象，北京一位中型公募绩优基金经理表示，隔夜利率快速下行主要有以下几个因素：一是五一假期后，央行发布定向降准通知，从2019年5月15日开始，对中小银行实行较低的优惠存款准备金率，市场资金面处于非常宽松的状态；二是从供需方面来看，五一假期前不少企业赶在年报、季报发布前发债，假期后一级市场发债数量明显减少，供需的变化也对市场产生扰动；三是中美贸易争端重启波澜，市场情绪趋于谨慎，央行定向降准措施有利于做好对冲，稳定市场预期。

　　“隔夜利率到了极低水平”，在这位基金经理看来，5月8日的隔夜利率非常低，几乎接近了2015年、2008年时的水平，但这样的低利率水平对应的经济情况应该是非常糟糕的，比如2008年金融危机的情况。但从我国目前的经济情况看，年初就开启了经济稳增长措施，采取了积极的减税降费、调整经济结构等举措，从今年一季度数据看，不少经济数据指标好于预期。

　　该基金经理称，“目前较低的隔夜利率可能将是短期的阶段性现象，对应的是发布降准通知后的资金面宽松局面，但预料不会持续太久。”

　　北京一位公募副总也认为，预计隔夜利率的极低水平不会延续太长时间：一是因为国家的稳增长举措比较得力，央行没有必要继续保持较为宽松的货币政策；二是即便有中美贸易争端的问题，央行的政策也与之形成对冲，让国内经济继续回归到稳增长周期中去；三是与去年的严监管、去杠杆，叠加中美贸易争端等内外因素交织的情况不同，今年国内的严监管措施告一段落，国内经济的影响只单纯受到外部因素的影响，而这个影响的边际效应也在递减，可能不会造成持续的影响。

　　截至记者发稿时的5月9日上午收盘，Shibor隔夜、DR001（隔夜）利率分别回升至1.51%、1.9%，分别较昨日上行37.2BP、50BP，已经收复昨日跌幅。

　　超一成货基收益率跌破2%

　　万份收益最低不到2毛钱

　　事实上，随着国内经济不断下台阶，资金面的阶段性宽松以及利率市场化的大趋势，货币基金平均7日年化收益率不断下行，投资者购买货基的收益率是越来越少了。

　　（图片来源：万得货币基金周报）

　　Wind数据显示，截至5月8日，331只货币基金（AB份额合并计算）平均近7日年化收益率为2.47%，其中，货基A类收益率为2.41%，货基B类为2.55%。

　　2.47%的收益率水平，相比今年初和一季度末的收益率分别下降103个BP和38个BP。

　　具体来看，目前货基市场已经有35只货币基金收益率低于2%，占比超过1成。万份基金单位收益率最低的不到2毛钱，也意味着投入1万元，当天收益率不足2毛钱。

　　谈及隔夜利率大幅下行对货基收益率的影响，北京上述绩优基金经理认为，隔夜利率极低的现象可能只是阶段性现象，大概率不会传导到7天利率中去。隔夜利率的大降，将对大量持仓短端资产的货币基金收益率造成冲击，中短期内收益率低于2%的货基数量可能还会扩容。

　　不过，该基金经理也说，“目前这个冲击显现还会有一定的滞后效应，不少持有存量资产的货基反而会有部分价差收益，但对于新增配置的货基，收益率可能是下降的趋势。不过，由于货基持有资产的期限本来就很短，非常短端资产的波动对基金收益率的影响并不会太大。”

　　而统计显示，截至3月底，货币型基金总规模为7.86万亿元，比2月底减少5082亿元。如果货币市场利率持续维持低位，势必对近八万亿货基市场造成较大影响。

　　表1：近7日年化收益率低于2%的货基产品

　　（数据来源：wind）