清盘潮涌 基金反思“新发扩张”模式

　　在公募基金行业里，每一次百亿级产品出现的背后，对应着一大批小基金公司销售们的哀嚎。

　　用数据来形容，那就是，在今年公募基金业资产管理总规模突破13万亿元的欢欣中，隐藏了频频刷新历史新高的基金产品清盘数量——WIND数据显示，如果将A/B/C分开计算，截至12月13日，今年来累计清盘基金数量达623只。而在2017年，清盘基金的数字是176只。值得关注的是，清盘基金的后备军同样庞大，目前净资产低于5000万元的“迷你基金”数量已经超过一千只，较年初翻了一倍。

　　上海某基金公司副总经理向记者直言，公募基金行业盲目扩张基金产品数量，是导致目前基金业“马太效应”加剧，迷你基金大批量出现，清盘潮一浪高过一浪的主要原因。他指出，在公募基金行业扩张步伐放缓，存量博弈格局明显的当前，找到自己的生存点并发力深耕，才是中小基金公司的生存之道。

　　“失真”的增长

　　从整体数据上来看，公募基金行业在2018年的规模扩张喜人。WIND数据显示，截至2018年12月17日，公募基金产品数量达到5125只，较2017年底增加了433只，资管总规模则达到13.5万亿元，较2017年底增加了约2.2万亿元。

　　但如果细分来看，则会发现，这增加的2万亿元中，货币基金仍是主力，在产品数量较2017年底减少了12只的背景下，货基规模竟然增长了1.8万亿元；与此同时，在短债基金的扩容潮下，债基规模也较2017年底增长了约4400亿元——这二者相加，已经超过了2.2万亿元，这意味着，权益类产品今年的搏杀，很可能是在存量减少的残酷背景下进行的。

　　如果从新基金发行市场来看，这种规模增长的“失真”则更为真切：截至12月17日，按基金成立日计算，今年新成立的基金数量为808只，而按总数据计算，今年实际增加的基金产品数量只有433只，二者之间出现了巨大的落差，意味着基金产品的清盘已经显著影响了基金产品数量的增长。

　　不仅如此，从股票型和混合型的新基金发行情况来看，截至12月17日，今年新成立基金数量为466只，首募金额合计达到4846亿元，但根据此前的统计显示，从总规模数据计算，这二者今年并无增量，如果剔除ETF的骤然增长，大约还会出现上千亿的“亏空”。这二者的巨大落差，让新基金发行所带来的增量成为一场虚幻的泡影。

　　粗放增长待转型

　　资管规模增长“失真”的背后，是基金产品清盘潮的涌动。而这种现象，让许多基金公司反思，在存量博弈愈发激烈的当下，是否应该继续采用新发基金的粗放型方式盲目扩张基金产品规模？

　　一位混合型基金的基金经理向记者抱怨，因为产品数量扩张太快，自己不得已兼任了很多新产品的基金经理，但从产品设计上来看，其投资风格五花八门，行业、主题差异性都很大，而且规模也参差不齐，这给自己的投资操作带来了巨大的挑战。“我自己的风格是明确的，所以，最后这些基金的投向也大同小异，变成了实质上相同的基金。但是，因为是不同的基金产品，我却要应付不同的要求，给我带来了很大困扰。”该基金经理说。

　　这种困扰也同样袭向基金公司的管理层。某基金公司高管也认为，从产品线布局的角度而言，大部分基金公司都已经完成布局，继续新发的基金产品很多是对老基金的重复，从效果而言，是得不偿失的。“新发基金会带来很多成本，有可能还要找帮忙资金来成立。一旦沦为了迷你基金，清盘还要一大笔费用，这是何苦呢。”该高管说。

　　但他随后的一句话同样值得业内深思：在存量博弈的市场里，如果你不发新基金，而其他公司发行了，意味着很有可能在发行中夺走你的存量——所以，很多新基金发行，实质上只是一场“存量保卫战”而已。