李振兴：秉持绝对收益理念 追求长期持续回报

　　Wind数据显示，李振兴管理的南方品质优选在2017年通过稳健均衡的配置，为投资者赚取了超过53.64%的收益，在同类基金中排名前1%。在今年举行的第十五届中国基金业金牛奖颁奖典礼上，南方品质优选荣获“2017年度开放式混合型金牛基金”。

　　李振兴表示，将继续秉持追求绝对收益的理念做投资，希望在未来更长时间中，为投资者带来持续稳健的回报。

　　追求长期稳健的绝对回报

　　面对南方品质优选取得的成绩，李振兴始终保持着谦逊。在他看来，对于成功投资者的定义，还是需要放到一个更长的周期来看待。在更长的时间段中，是否坚持了正确的方向；是否为投资者创造了符合预期的合理回报；与此同时，自身的学习能力与投资能力是否在不断提升，这才是李振兴真正看重的。

　　公募基金之间的竞争不可谓不激烈，以排名论英雄其实是行业常态。但李振兴坦言，自己不会去追求相对排名，而是将重心放在追求绝对回报中，争取寻找到具有长期价值的企业，为持有人赚取持续稳健的收益。对于稳健收益的追求，李振兴表示一般从三个方面把握：

　　首先是仓位高度灵活有效。在李振兴眼中，衡量一只基金优劣的不单单是其收益率高低，更应关注其盈利背后所承担的风险。结合控制回撤的要求，保证股票仓位的有效性、灵活性是十分必要的。在未来，如果管理的投资组合遭遇系统性风险时，合理利用灵活的仓位，是帮助客户保住收益的有效手段之一。

　　其次，是行业的多元配置。在持仓中，李振兴不会过分集中于单一板块，而是周期、成长、价值都会关注。在他看来，这种做法会降低市场风格变幻的扰动，让产品净值保持稳健，此外也有助于基金经理持续学习，提高取得长期战胜市场收益的机会。

　　最后，做好流动性控制。李振兴表示，他一直坚持选择市场流动性较好个股来投资，这样能有效提升交易灵活性。在出现系统性风险，市场下挫时，可以避免或减少出现无法撤出的尴尬局面。

　　谈到投资理念，李振兴表示，选股逻辑一定会随着对市场的了解深入，会有调整与进步，但当前核心思路依旧是精选个股，甄选“三好公司”：

　　首先要求公司经营的是“一门好生意”。赚钱比较容易的公司会受到青睐，例如白酒等行业；有些行业可能涉及投入大、回款难等问题，则不算好赚钱的生意。第二，公司是“一个好公司”。好公司，意味着拥有一个较好的经营管理层。上行下效，管理经营团队的行事作风会直接影响公司内部效率、经营文化和核心竞争力。三是公司一定要处于“一个好行业”。行业增速、成长空间非常重要。一旦行业持续处于下滑趋势中，即使是好的管理层，逆水行舟也是很难做大的。

　　布局估值合理的优质个股

　　对于当前宏观经济，李振兴认为，2018年二季度，中国经济基本面走势较为平稳，但也出现了一些不确定因素。固定资产投资增速继续回落，其中基建投资增速下滑较快，而制造业投资平稳向好。房地产继续受到政策调控，下滑的销售增速可能影响到未来的房地产投资。消费数据较为稳定，但5月的社会零售数据略显疲态。出口当前保持着较好的增速，也面临下半年美国关税提高的冲击。M2继续维持在较低水平，资管新规已经发布，金融体系的去杠杆仍在持续。

　　受以上因素影响，A股市场的风险偏好在二季度大幅下行。而李振兴的南方品质优选在二季度主要布局了“基本面优秀、估值合理的个股”，坚持严格跟踪、筛选持仓股的业绩持续性，同时加大了对优质成长股的研究、追踪力度。资金头寸管理上，以新股投资、短期交易所回购为主，少量配置短久期高评级的利率债以加强资金使用效率。

　　展望后市，李振兴称，一方面房地产等因素面临压力，宏观层面的短期复杂度仍然较高；另一方面，国内经济整体韧性仍然具备，而市场经过年初以来的回调后，整体估值安全性增强，后市依旧看好消费升级与新兴产业的相关机会。将继续秉持“自下而上优选个股为主，自上而下宏观判断为辅”的操作思路，勤勉审慎的发掘优质投资机会，力争为持有人创造良好的回报。