大规模整改在即 短期理财债基刚扩容又陷尴尬

　　受到资管新规影响，银行理财、货币基金发展受限，短期理财债基再度成为资金的宠儿：银行将其视为短期理财的替代品，基金公司也对其寄托了冲规模的希望，半年时间规模增长了3300多亿元。不过，刚刚红起来的短期理财债券基金还是迎来了“确保规模有序压缩”的瘦身指令。

　　资管新规落地，曾经颇受投资者欢迎的银行理财、货币基金受到影响。各类资管机构谁也不会放弃余额理财这块规模庞大的“蛋糕”，沉寂多年的短期理财基金因其与货币基金近似的投资范围受到资金青睐，半年间规模增长3300多亿元。但是， 近日有消息称，短期理财债券基金面临新的整改指引，确保规模有序压缩，投资范围和投资比例也要逐步调整至合规范围。理财债券基金上半年的繁荣或仅为“昙花一现”。

　　上半年吸金3300亿

　　短期理财基金兴起于2012年，当时多家基金公司发行这类基金，首募规模可观。随后股市走牛，此类低收益产品被市场抛弃。上半年A股震荡加剧，避险情绪蔓延，短期理财基金受到资金追捧。根据天相投顾数据，54只短期理财基金规模合计7124.93亿元，较去年底大增3341.55亿元，规模增幅约九成；其中25只基金规模翻倍，多数基金规模突破百亿元。广发理财30天产品上半年规模增加370亿元至685.52亿元；易方达月月理财债券的规模也达到了409.25亿元，增量超过301.58亿元。

　　华南某基金公司渠道负责人表示，短期理财债基规模大增跟银行非标资产转表转化资产流出有较大关系。“资产新规对期限错配、资金池等做出严格限制，银行在资产端的投向相对短期，收益率也会下滑。在去杠杆、严监管的大背景之下，如何承接这部分资金，银行并未拿出好的办法，庞大的资金出现了一定分流。”

　　另外一家大型基金公司人士表示，今年市场震荡加剧，机构对低风险理财产品的需求旺盛，短期理财产品增长迅速，一部分是银行理财转出来的资金，另一部分是有低风险需求的机构资金。从业绩表现上看，上半年短期理财债基收益率在2.1%~2.4%，预期年化收益率4.3%~4.5%，略高于货币基金。而在货基发展受限之后，基金公司也愈发重视此类产品冲规模的作用。

　　整改将至

　　然而，短期理财基金整改还是如约而至。资管新规要求产品投资的金融资产坚持公允价值计量原则，鼓励使用市值计量，采取摊余成本法估值的短期理财基金的运作模式很难延续。虽然上半年规模扩张明显，但这类产品转型很快到来。

　　近日，多家旗下拥有短期理财基金的公募表示正依据相关指引对此类基金进行整改，未来短期理财基金将分为固定组合类理财债券基金和短期理财债券基金两类，两者的投资范围和投资比例都将变化——“80%以上资产投资于债券”，一改短期理财债基重点布局银行定期存款及大额存单、债券回购和短期债券等资产的原有格局。另外，前者在满足相关规定后，可采取摊余成本法计量；后者需要按市值法计量资产净值。

　　上述大型基金公司人士告诉记者，在整改过程中，短期理财基金要有序压缩，“只减不增”，每半年至少下降20%，短期理财基金以后可能逐渐退出市场。他推测，随着短期理财基金整改工作的推进，这部分存量资金或将向两个方向分流：一是普通债券型基金，一是未来的市值法货币基金。

　　上海一位公募人士告诉记者，资管新规之后，对短期理财产品这块巨大的蛋糕，各大资管机构都在积极布局，但目前似乎尚未找到有效的替代品。公募基金方面，除了积极跟银行渠道沟通、争取更多的业务合作，也有多家公司在申报或者发行类似货基和银行理财的短债、中短债基金，这或将成为短期理财的一个新战场。