姜诚：做消费医药“牛股挖掘机”

　　姜诚，清华大学金融学学士，上海财经大学金融学硕士，曾供职于国泰君安证券资产管理部，历任研究员、投资经理。2010年加盟安信基金筹备组，现任安信基金研究部总经理兼任基金投资部总经理、安信消费医药主题股票基金拟任基金经理。

　　与公募基金行业中许许多多经历坎坷的基金经理不同，姜诚可谓是“名门正派”。他出身于清华金融学，后赴上财深造，毕业后顺风顺水地进入国泰君安证券资产管理部，2010年加入安信基金任研究部总经理，2014年8月接管公募基金，不到5个月时间内就实现了约25%的投资佳绩。

　　科班出身的他不喜欢博弈，坚守学院派的价值投资理念，以投资企业的眼光选择股票。他信奉本·格雷厄姆的一句话，“股票市场短期是投票机，长期是称重机”。他精准地发现了消费医药板块的风险报酬比眼下明显占优，誓做消费医药板块的牛股挖掘机。跟随姜诚的基民或许较难体会过山车般的大起大落，却可以顺着静水深流走向财富的海洋。

　　买股票前先“称重”

　　“投票机”和“称重机”这两个词实际上代表了股票市场上两种典型的投资理念。经常考虑市场风口是否转向或者其他投资人怎么看，这就是典型的投票思维。姜诚的团队则正是典型的称重思维。他们在投资上特色最鲜明的一点是很少根据短期方向做判断，而是更多地从实业的角度来判断股票价格是否划算。“我们其实对短期阶段性的涨跌并不那么在意”，姜诚相信市场的短期走势是由投资者行为决定的，长期的走势则是由企业的价值决定的。

　　“这两种投资理念没有好坏之分，只不过投资者的方法论体系决定了他的风格。”姜诚是科班出身，在这么多年的金融学研究中，他所学习的知识都是围绕着商业模式和企业价值评估的体系聚合而后延伸，因此养成了他在投资中不喜博弈、擅长称重的风格，通俗说来就是典型的价值投资者。

　　对姜诚而言，他投资任何一家企业都希望能获得现金流回报，而不仅仅是“buy high，sell higher”的逻辑。即使是互联网思维大行其道的今天，几乎所有人都在谈论用户黏性、成长空间，姜诚仍然不会选择只烧钱却没有成熟盈利模式的企业。

　　那么具体如何进行呢？顺着投资的整体脉络，姜诚向记者娓娓道来。首先是称重，称重的要素就是对企业的商业模式、竞争优势进行分析。商业模式分析时要把价值链进行拆分、梳理，拆解其关键资源和关键业务活动。至于未来各种各样新技术的引入会使得公司基本面发生何种变化，也要基于对价值链和商业模式的分析进行研判。其次，结合对行业或企业成长空间层面的判断对公司进行估值。最后就是通过股票在二级市场的价格和企业的估值对比后，做出是否买入或卖出和买入比例的决策。

　　秉承市场短期无效、长期有效的思想，姜诚选择淡化自上而下的大类资产配置，重视自下而上的个股甄选，以挖掘商业模式清晰、竞争优势明确的绩优白马股为主要投资策略。