即将进入三审阶段的《证券投资基金法》(修订草案，下称“《新基金法》草案”)，针对股权投资基金(VC/PE)的监管界限日益清晰。
知情人士透露，《新基金法》草案将股权投资基金监管对象，限定在投向股份公司股权的PE/VC。
目前，《新基金法》草案将证券投资范畴，界定为买卖未上市交易的股权或股票，上市交易的股票、债券等证券及衍生品，及国务院证券监督管理机构规定的其他投资品种。
相比国家发改委要求募资额超过5亿元的私慕股权基金(PE)备案，尽管《新基金法》草案对PE监管范畴有所“收窄”，却悄然将风险投资机构(VC)纳入监管范畴。
“证券”定义限制PE监管范畴
目前，《新基金法》草案仍保留着“证券投资”的定义范围。
在草案条款拟定初期，参与修订的部分专家一度打算摆脱“证券”的束缚。
“他们认为草案最理想的修订结果，是将‘证券投资基金’直接改成‘投资基金’。”他透露，一旦删掉“证券”两字，意味着股票、债券、公司股权、交易所针对投资产品所设计的证券化工具等，都将纳入《新基金法》监管范畴。这些专家给出的解释，是“证券本身属于获得权益的一种证明，所有获得权利的证明都是证券”。
然而，这面临较多争议。由于我国对证券的定义仍采取例举形式，一旦“证券”被删除，各类交易所(如产权交易所、文交所、科教所)与其他民间机构发行的投资品种，都能冠以“证券”名称，反而造成证券投资诸多监管盲点。
在直接删除“证券”两字未果后，参与修订《新基金法》草案的专家有意扩大证券的定义，先将有限责任公司股权也纳入证券定义范畴。但同样遭遇诸多阻力。
“主要担心不公平交易。”上述知情人士透露，有限责任公司股权流通环节面临特定法规与公司合同制约，如公司股权得先在有限公司持有人之间流通，才能转让给其他投资者，难免暗藏不公平交易。
他说，在向国务院提交《新基金法》征求意见稿时，修订小组最终还是删除证券扩大化定义的相关条款，一、二审环节，《新基金法》草案在未上市交易股权或股票的界定层面，都仅限在股份公司股权。
“这导致《新基金法》将私募股权基金监管范畴，限定为投向股份公司股权的PE/VC。”他透露。
