养老金重仓股首现中小创 机构称将借鉴社保配置风格

     受养老金组合重仓股首次现身上榜消息刺激，作为事件两大主角的九阳股份（002242.SZ）和正海磁材（300224.SZ）早盘即双双一字涨停开盘。

　　九阳股份半年报显示，基本养老保险基金八零二组合持有公司286.7万股，占比0.37%，位列第十大流通股东；同样，正海磁材半年报显示，基本养老保险基金八零二组合也入驻前十大流通股东，位居第九席，期末持股量为392.92万股。

　　当天，一家养老金受托管理人公司人士对21世纪经济报道记者表示，“养老金组合首次重仓中小创股票，并不代表它没有买入蓝筹股。主要是养老金组合买入标的股都很分散，没有进入蓝筹股的前十大流通股东而已。”

　　不过，在九阳股份龙虎榜上，当天买入的主力全部为游资席位包揽，而机构却在逢高派发。在全天前五大卖出主力中，席位就占据了三席，合计共抛售9193.68万元。

　　安全边际配置

　　“从权益类投资风格来讲，养老金的股票投资风格很有可能会借鉴社保基金的经验。” 前述深圳基金公司人士对21世纪经济报道记者表示。

　　从以往社保基金投资风格来看，主要倾向于配置低估值、稳定增长和高分红的中等市值公司。行业分布上，除了医药、食品饮料等大消费行业，社保基金对部分新兴产业也有较强的投资意愿，而对传统周期行业（钢铁、煤炭、金融）的配置比例并不高。

　　而目前已市场化运作的养老金包括全国社保基金和企业年金，其中社保基金从2000年成立至今平均年化收益率为8.37%，企业年金从2007年至今的平均年化收益率为7.58%，均实现了较好的保值增值效果。

　　不过目前社保和养老金的投资管理机构仍是彼此独立运行的。

　　“公司内部社保和养老金现在都有专门的部门管理，信息都是有屏蔽的。具体的产品和种类以及规模都严格保密。” 深圳一家基金公司人士称。

　　尽管养老金目前现身中小创股票，不过市场投资人士并不认为这将是养老金组合的主流投资方向。

　　“虽然目前披露的两只养老金持股标的都是中小创，但从市场角度来看，我们还是认为养老金会重点配置低估值的中大盘蓝筹股。原因是养老金的本金安全比收益更重要。”东方融投（厦门）投资管理有限公司总经理李晓禄表示。

　　李晓禄认为，今年以来上证50涨幅已经很大了，向上空间比较有限，但具有成长优势的二线蓝筹股还有投资机会。

　　上海千波资产管理有限公司研究员黄佳也称，从目前公开的信息来看，养老金入市更多是从配置的角度进行投资的，一些相对安全的中小创股票也有可能成为其配置标的。

　　对此，中泰证券分析师杨涛表示，养老金组合本次亮相的两只个股是中小创，而非此前市场普遍预期的大蓝筹。这与证金公司二季度首次持仓创业板类似，养老金的选择进一步肯定了机构投资者对部分优质中小创投资价值的认可。结合养老金入市目的，低风险偏好属性叠加资产保值增值的诉求，将使得养老金的资产配置风格更贴近基本面，与当前政策引导的价值投资趋势相一致。

　　入市资金约4400亿元

　　当天，21世纪经济报道记者在采访中获悉，早在今年年初，全国社保基金理事会向具备养老金管理资质的机构公开招标，招标类型分为两类：权益类和固收类。权益类又分为指数增强型和价值股票型，各有4家基金公司中标。固收类则包含货币、债券等多个投资策略。

　　根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，托管机构投资于股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　据中泰证券统计，从入市规模来看，2016年养老金累计结余 3.67万亿，假设40%纳入投资运营，根据《基本养老保险基金投资管理办法》规定，养老金入市理论上能带来约4400亿元的潜在资金。

　　在今年4月25日，人力资源和社会保障部举办了一季度例行新闻发布会。人社部新闻发言人卢爱红在会上表示，截至3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省（区、市）政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，合同总金额是3600亿元，其中的1370亿元资金已经到账并开始投资，其他资金将按合同约定分年、分批到位。

　　截至今年6月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽8省区市已经与社保基金会签署了委托投资合同，合同总金额4100亿元，其中的1721.5亿元资金已经到账并开始投资，剩余其他资金将按照合同约定分年分批到位。

　　不过，中泰证券报告也预计，考虑实际情况，参照社保基金入市经验，实际增量资金估计在500亿左右，占A股流通市值比例极低，料整体影响较有限。

　　李晓禄认为，虽然目前养老金入市资金并不大，但从长期来看养老金入市将会给资本市场带来巨额长线资金，中长时期内对资本市场能带来实质性利好。同时也有利于A股市场长期投资风格的切换，对A股未来形成长期慢牛行情打下坚实的基础。

　　（编辑：巫燕玲）