公募集体“踏空”创业板 创业板投资价值几何?

　　近一个月，创业板指一改此前连续下跌的颓势，走出年内幅度最大的一轮反弹行情。不过，由于已将创业板仓位减至两年半以来最低，公募基金在本轮创业板反弹行情中遗憾“踏空”。数据显示，近一个月主动偏股型基金平均净值涨幅为2.48%。其中，仅有19只基金的收益率跑赢创业板，占比不足1%。

　　尽管创业板近期涨势如虹，多位基金经理仍对行情的持续性持谨慎态度。在他们看来，短期反弹并不意味着创业板将迎来真正的反转，但从中可以挖掘估值与成长相匹配的优质标的。

　　周期股的热潮尚未散去，中小创就以迅雷不及掩耳之势拉开了反弹大幕。从7月18日的两年多以来最低点1641点起步，截至8月18日，创业板指数在近一个月时间内已悄然反弹11%。

　　不过，由于已将创业板仓位减至两年半以来最低，公募基金在本轮创业板反弹行情中显然“踏空”。根据最新披露的基金二季报，公募基金持有创业板股票的占比为14.83%，不仅连续5个季度下降，更创下2014年四季度以来新低。东方财富(300059,诊股)Choice数据显示，截至8月18日，主动偏股型基金近1个月平均净值涨幅为2.48%。其中，仅有19只基金的收益率超过11%，占比不足1%。

　　在创业板引领的强势反弹之下，此前苦熬多时的一批成长风格基金，终于阶段性“守得云开见月明”。数据显示，富安达新兴成长混合、博时创业成长混合A、交银成长混合A、交银成长30混合等基金近一月涨幅超过10%，而这些基金的十大重仓股中均有多只创业板股票。

　　此外，得益于近期的净值飙升，不少基金还令年内收益“扭亏为盈”。例如，近一月净值上涨11.3%的信达澳银红利回报混合，年内涨幅变为1.99%；近一月净值上涨10.23%的浦银安盛新兴产业混合，年内涨幅为1.17%；近一月净值上涨7.28%的东吴行业轮动混合，年内收益为0.24%。

　　尽管创业板近期涨势如虹，但多位基金经理仍对行情的持续性持谨慎态度，在他们看来，短期反弹并不意味着创业板将迎来真正的反转，但从中可以挖掘估值与成长相匹配的优质标的。

　　“创业板中的大部分公司还是面临业绩确定性和估值匹配度的问题。因此，单论创业板的‘二八轮换’是有难度的。但不可否认的是，创业板中也会有公司逐步成长为白马股，而它们在未来一段时间是具备买入价值的。”沪上一位基金经理对记者指出。

　　上投摩根核心成长的基金经理李博指出，创业板今年对应的动态估值仍接近40倍，但半年报反映出的成长性同比增长还不到20%，成长与估值的匹配度并不高。所以从理性的角度去判断，创业板还会有一个长期消化估值的阶段。

　　不过，这并不意味着创业板中就没有机会。“我认为下半年的创业板可能会与上半年的整个市场格局类似。今年上半年市场的指数表现并不算突出，只有5%甚至更少的股票，也就是所谓的‘漂亮50’跑赢。”李博表示。在他看来，未来创业板里虽然不一定会出现“漂亮50”，但那些业绩稳定增长且估值合理的公司，可能会出现比较好的投资机会。

　　万家基金认为，创业板权重个股业绩不达预期，在短期反弹后整体仍有回调压力，但部分优质成长股的估值已经具有吸引力。

　　华商基金张博炜建议，未来对创业板走势的判断还是要落实到估值与业绩上，在估值仍处高位、成长性不断受到质疑的情况下，短期风险偏好提升带来的普涨机会，是对成长股持仓进行结构优化的绝佳机会，未来对创业板整体仍应持谨慎态度。创业板个股的分化或将愈发明显，可趁普涨机会将成长性标的结构进一步优化，重点可关注估值与成长相匹配的标的。