冀望节后流动性复苏行情 基金提前布局早周期行业

　　在宏观经济缺乏亮点、上市公司业绩持续下滑的背景下，市场将反弹的动力寄托在节后流动性好转带来的股票估值提升上。

　　部分基金认为，节后伴随实体经济下滑对流动性需求降低，财政资金下放效应显现，以及新一年信贷大投放的影响，股票市场的流动性将显著好转。与此同时，通胀下行和经济下滑，以及进一步放松政策的可能，都是有利于股票市场的。

　　不过，在基本面未改善之前，市场反转仍需等待，基金更倾向于通过波段操作来把握反弹行情。在投资布局上，前期深度调整、弹性更大的早周期行业成为基金布局反弹行情的首选。

　　⊙本报记者 吴晓婧

　　“源头活水”可期

　　“我们继续维持一季度流动性复苏行情的观点，重点把握蓝筹估值修复带来的投资机会。”国投瑞银认为，去年12月份CPI数据已经在4.1%水平维持稳定，整体工业增加值也在13%附近基本平稳。在宏观环境基本平稳的前提下，管理层搁置国际板推出时间等各项措施来维护资本市场信心，政策和流动性利好推动的蓝筹估值修复趋势较为明确。

　　在建信基金看来，2012年信贷投放是影响流动性主要的关注指标之一，宽货币的政策基调已经从降低存款准备金开始，但信贷的发放受到贷存比、核心资本充足率等指标管理，商业银行资金头寸，以及放贷意愿等影响。在宽货币，紧信贷的环境下，流动性环境更有利于债券；在宽货币，宽信贷的环境下，流动性环境有利于股票市场。

　　建信基金预计，信贷的发放在春节前仍较紧张，而之后缓解。“在长期问题无法得到解答的环境下，流动性是短期影响市场的最重要因素。信贷投放能够得到降准支持，但是由于企业应收账款在年底前需要清偿，民间借贷在春节前需要还款，春节前现金备付的大量增加，以及传统上1月份财政存款增加等原因，资金在年底到春节期间会比较紧。春节之后，伴随实体经济下滑对流动性需求降低，财政资金下放效应显现，以及新一年信贷大投放的影响，股票市场的流动性将显著好转。与此同时，通胀下行和经济下滑，以及进一步放松政策的可能都有利于股票市场。”

　　不过，兴业全球(340006,基金吧)基金陈扬帆观点较为谨慎，在其看来，对于市场普遍预期一季度可能会是经济最差的时候，需要警惕实际情况会不会超出大家的预期，坏日子会不会更长，通胀会不会出现反复？“从货币政策来看，盯通胀的这根弦绷得还是挺紧的，比如说存款准备金率并没有出现市场此前预期的再次乃至连续下调，央行转而采用停发央票的方式来解决春节前流动性紧张的问题，这说明央行对于降准还是比较谨慎的，轻易不会动用这剂药，或者说不会用得那么频繁。”