BD爆发+新药放量：创新药长期投资价值凸显

　　中证网讯 近几年，中国创新药产业经历了从“研发积累”到“价值验证”的关键阶段。从年度数据来看，2025年，这一进程明显加速：出海授权交易总额突破1300亿美元，上市新药数量达76个，双双创下历史新高。2025年，中国创新药产业在多项核心指标上实现历史性突破，在产业动能加速释放的同时，也获得了资本市场的认可。

　　BD出海提速。医药魔方数据显示，截至2025年12月31日，中国创新药商务拓展（BD）出海授权全年交易总金额达到1356.55亿美元，首付款70亿美元，交易总数量达到157笔，远超2024年全年519亿美元和94笔，各项指标均创历史新高。分析人士表示，这反映出国际社会对我国创新药价值的认可，中国药企有望在全球价值链中分享更多收益。

　　新药上市放量。国家药监局数据显示，2025年我国已批准上市的创新药达76个（包括47个化学药品、23个生物制品和6个中药），超过2024年的48个，创历史新高。具体来看，47个化学药品中，38个为国产创新药（占比达80.85%）；23个生物制品中，21个为国产创新药（占比达91.30%）。分析人士表示，这标志着我国生物医药领域实现了从跟跑到并跑、部分领跑的跨越，表明我国已经成为全球生物医药创新领域的重要力量。

　　二级市场表现亮眼。2025年，创新药板块在资本市场上表现亮眼。港股方面，港股通创新药指数全年上涨66.52%，显著跑赢恒生指数27.77%的涨幅；A股方面，CS创新药指数全年上涨19.34%，优于沪深300指数17.66%的同期表现（数据来源：Wind，统计区间：2025年1月1日至2025年12月31日；指数代码：港股通创新药指数987018.CNI，恒生指数HSI.HI，CS创新药指数931152.CSI，沪深300指数000300.SH，指数历史业绩不预示未来表现）。

　　业内人士表示，这轮行情并非简单的估值修复，而是中国创新药价值体系的系统性重估。深入来看，其背后源于三大因素的协同共振。

　　一是政策效率提升。2025年，政策构建了覆盖创新药全生命周期的系统性支持链条。国家医保局等联合印发《支持创新药高质量发展的若干措施》，构建了“研发导航—审评加速—多元支付—顺畅入院”的支持闭环。支付端建立多层次体系，在医保目录动态调整基础上，商业健康保险创新药品目录为高值药开辟新路径。审评端则持续保持“中国速度”，国家药监局推出的临床试验“30日默许制”等改革显著提升了效率。

　　二是资本生态优化。政府引导基金与市场化资金协同发力，为创新药从早期研发到产业化注入源源不断的金融“活水”。比如，为了发展生物医药产业，杭州设立总规模500亿元的产业基金矩阵，为企业提供覆盖全生命周期的金融支持；《上海市支持上市公司并购重组行动方案（2025—2027年）》明确提出设立100亿元生物医药产业并购基金，以进一步推动生物医药产业的创新发展和并购重组；北京市设立200亿元政府投资基金，截至2025年上半年已累计出资超过40亿元，带动社会投资超过50亿元。

　　三是研发规模全球领先。近年来，中国创新药研发数量明显增多，创新质量显著提高。截至2024年12月31日，中国企业处于活跃状态的创新药达3575个（按历年首次进入临床试验统计），居全球首位。2015年至2024年，中国处于同类首创（FIC）的创新药管线数量由9项增长至120项，占全球的比重，由不足10%提升至30%以上。

　　整体来看，中国创新药产业或已迈入政策、技术、资本协同驱动的“贝塔阶段”，长期投资价值凸显。对于长期看好中国创新药前景的投资者，可关注银华基金旗下相关ETF工具：港股创新药ETF（代码：159567）及其联接基金（A类：023929；C类：023930），创新药ETF（代码：159992）及其联接基金（A类：012781；C类：012782）。（王辉）