一、金牛研究每周市场聚焦
1.宏观市场观点：现金为王 关注国企改革主题品种
宏观方面，美国非农数据不及预期，但仍无碍联储加息概率上行，维持短期对黄金的谨慎态度；国内经济稳中趋降、二次探底，去杠杆仍未结束。
具体资产配置方面，建议现金为王，优配货币市场基金，低配债券型基金，平配股混型基金，适时关注国企改革主题品种。
2.股票市场观点：关注雄安概念、国企改革主题基金
近期河北省住建厅出台的《河北省城镇排水防涝设施建设“十三五”规划》表明，推动海绵城市建设，到2020年设区市城市建成区20%以上面积完成海绵城市试点建设，雄安新区或称为标杆，建议投资者中长期关注与雄安概念相关的基金，同时央企混合速度的加快，也可相应关注国企改革等主题基金。
3.债券市场观点：继续等待债券投资机会 坚持现金为王
债券方面，目前货币政策基调不变，叠加了MPA考核、跨季资金需求增大以及美联储6月可能加息等因素，今年6月市场流动性波动或将加剧。债市短期难言回暖，投资机会仍需进一步等待，仍建议以货币基金替代债券基金进行投资。
整体配置方面，建议低配债券、平配股票，短期黄金投资保持谨慎观望。
4.其他市场观点：美联储加息在即 谨慎对待黄金基金
美国5月非农就业不及预期，同时，美联储6月中旬加息、年内缩表预期仍维持较高水平。截至6月2日，FedWatch预示6月加息概率高于90%。黄金上周上涨0.9%，在美联储加息临近的背景下，维持短期对黄金的谨慎态度。
二、市场观点详解
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宏观市场观点
（1）国际动态：美国退出巴黎协定 5月非农不及预期
北京时间6月2日凌晨，美国总统特朗普宣布退出巴黎气候协议，将从当天开始终止所有巴黎协定中没有约束力的行动。各国政要、商界领袖均表示出了不满和遗憾。法国、德国和意大利政府发布联合声明，对美国决定退出《巴黎气候协定》表示遗憾。联合国官方推特的置顶推文称：美国退出巴黎协定的决定对全球减排和促进全球安全的努力而言，相当令人失望。同时，该消息也让市场修正了特朗普“美国优先”新政预期。
美国5月非农就业不及预期，新增13.8万，为去年10月以来新低。5月ISM制造业PMI54.9，略高于前值；5月失业率降至4.3%，创2016年新低。美联储6月中旬加息、年内缩表预期仍维持较高水平。截至6月2日，FedWatch预示6月加息概率高于90%。黄金上周上涨0.9%，在美联储加息临近的背景下，维持短期对黄金的谨慎态度。
（2）国内动态：内需稳中趋降 经济二次探底
统计局最新数据显示，5月PMI为51.2，与前值持平，但低于3月的51.8高点，处在近半年的低点，可见内需稳中趋降。PMI等领先指标显示5月经济下滑，下游地产、汽车需求依然疲弱，中游粗钢产量和发电量增速继续下滑，需求、生产双双走弱。具体来看，5月6大发电集团日均耗煤量同比11.0%，低于4月同比14.0%。30大中城市地产销售同比-39.9%，较上周下降4.6个百分点；100城土地成交同比-22.6%，低于4月同比1.8%；菜价环比持平，猪价下跌1.6%，全国成品油价格增速继续回落。任泽平团队认为，近期补库存周期接近尾声叠加金融去杠杆和房地产调控升级，预计经济二次探底到2018年。
（3）证券市场动态：IPO速度放缓 去杠杆仍未结束
6月2日，证监会公布核发新一批IPO批文将至4家，筹资总额不超15亿元，单周核发数量、金额较此前继续减少。对此去年11月以来，IPO发行由两周一批提升至一周一批，每周获批IPO企业融资规模大都在40至60亿左右，证监会近期向市场传递IPO放缓的积极信号显露无疑。
中国人民银行行长助理张晓慧近日撰文表示，MPA并非金融市场波动的源头，恰恰相反，它有利于提醒金融机构全面加强风险管理，稳定和控制杠杆率水平，是防范系统性金融风险的有力工具。城商行、农商行、农信社中2017年3月末贷款增速超过25%（约为全国水平的两倍）的分别有35家（占25.9%）、157家（占14.2%）和154家（占14.5%），其中贷款增速超过35%的有182家，占三类机构总数的7.9%。有的资产规模超过5000亿元的城商行2017年贷款增长目标甚至高达60%-70%。可见一些中小金融机构的资产扩张也超过其稳定负债的能力，不得不过度依赖同业负债，隐藏的风险不容小觑，去杠杆仍未结束。
6月2日，国务院国资委召开国企改革吹风会，通报了目前国企改革最新进展。16年新增混合所有制改革项目数同比增长45.6%。中央企业二级子企业混合所有制企业户数占比达22.5%。国资委副秘书长彭华岗表示，力争年内全部完成中央企业集团层面的公司制改革，通过国有资本投资运营公司的试点，未来中央企业可能逐步会形成三种类型：会有一些少量的国有资本运营公司；也会有一些国有资本投资公司；另外仍然会有一些专做实体产业的产业集团。
国务院近日发出通知，部署开展第四次大督查。通知指出，大督查重点涉及五个方面内容：一是推进供给侧结构性改革，主要包括钢铁、煤炭、煤电等行业去产能，房地产去库存，清理规范涉企收费，降低企业用能、物流成本，推进农业供给侧结构性改革等情况；二是适度扩大总需求，主要包括加快发展服务消费，开展质量提升行动，中央预算内投资项目建设，铁路、公路、城市地下综合管廊以及“十三五”165项重大工程项目建设，促进民间投资、外商投资，盘活财政沉淀资金等情况；三是推动新旧动能转换，主要包括持续推进大众创业、万众创新，加快培育壮大新兴产业，推动实体经济优化结构，实施《中国制造2025》，网络提速降费，全国“放管服”改革专项督查发现问题整改落实等情况；四是保障和改善民生，主要包括高校毕业生就业创业，推进全国医保信息联网，医疗联合体建设，保障困难群众基本生活，落实减贫和易地扶贫搬迁任务，解决农民工工资拖欠问题，强化环境污染防治特别是雾霾治理等情况；五是防范重点领域风险，主要包括防范化解不良资产风险，推进地方政府存量债务置换，查处违法违规融资担保，防范、处置和打击非法集资，开展互联网金融风险专项整治等情况。
（4）我们的建议：现金为王 关注国企改革主题品种
宏观方面，美国非农数据不及预期，但仍无碍联储加息概率上行，维持短期对黄金的谨慎态度；国内经济稳中趋降、二次探底，去杠杆仍未结束。
具体资产配置方面，建议现金为王，优配货币市场基金，低配债券型基金，平配股混型基金，适时关注国企改革主题品种。
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股票市场
（1）基础市场概况：A股震荡下行 房地产和银行行业涨幅居前
上周（2017.5.31-2017.6.2）上证综指下跌0.15%，收于3105.54点，深证成指下跌0.65%，收于9794.89点，创业板指下跌0.78%，中小板指下跌0.33%，中债总财富指数上涨0.22%。
行业板块方面，2个行业录得正收益，26个行业录得负收益。其中房地产(000736,诊股)和银行业绩表现较好，分别为1.19%和0.09%，而综合和有色金属则业绩表现落后，分别为-2.36%和-2.45%。
（2）股混型基金业绩回顾：金牛理财网代销股票型基金业绩优于市场均值
中证金牛代销基金上周（2017.5.31-2017.6.2）业绩表现情况为：股票型基金平均业绩为-0.45%，表现优于市场平均水平；混合型基金平均业绩为-0.63%，表现劣于市场平均水平。
（3）证券市场动态：完善减持制度 深化央企混改
6月4日，证监会召开贯彻实施减持制度规则专题视频培训会。会议强调，减持制度是证券市场重大的长期性、关键性基础制度。这次对减持制度作进一步完善，根本目的在于促进上市公司专注主业，完善上市公司治理，提高上市公司质量，引导长期、价值投资，更好地促进资本形成，服务实体经济，防止“脱实向虚”，保护广大中小投资者合法权益。
6月2日，国资委召开国企改革吹风会，国资委副秘书长彭华岗表示，中央企业混改速度明显加快。下一步，将沿三路径加快深度调整重组步伐，稳妥推进煤电、重型装备制造、钢铁等领域重组，争取年内调整到百家以内。
（4）我们的建议：关注雄安概念、国企改革主题基金（）
近期河北省住建厅出台的《河北省城镇排水防涝设施建设“十三五”规划》表明，推动海绵城市建设，到2020年设区市城市建成区20%以上面积完成海绵城市试点建设，雄安新区或称为标杆，建议投资者中长期关注与雄安概念相关的基金，同时央企混合速度的加快，也可相应关注国企改革等主题基金。
