一季度信贷 投放力度料加大

　　1月金融数据披露在即。多位专家表示，1月金融数据受新冠肺炎疫情的影响较小，年初银行信贷投放的积极性较高，预计1月新增信贷仍在较高水平。从整个一季度看，逆周期调节力度将加大，信贷投放将比较充足。

　　年初季节性投放较多

　　从全年看，1月是新增信贷相对较高的月份。综合专家观点，今年1月新增信贷有望维持在较高水平。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，1月中下旬票据转贴利率回升至同业存单（NCD）利率之上，反映信贷需求较为旺盛。虽然春节在1月，但工作日天数减少对信贷投放的影响可能有限。一方面，目前市场对于LPR利率下行的预期较为一致，商业银行或加快贷款投放节奏，争取尽早投放贷款；另一方面，疫情出现后，部分银行加大了对湖北等地的贷款支持力度。因此，1月新增信贷或在3.5万亿元左右。

　　交通银行金融研究中心首席研究员唐建伟则认为，逆周期政策发力和年初季节性投放较多是决定1月信贷增速走势的关键性因素。在降准和公开市场投放后1月市场流动性的实际情况看，流动性供给方面不会对年初银行抢投放产生较大制约。即使存在当月工作日减少的假期效应，1月信贷投放依然可能强于2019年同期。

　　M2有望维持在8.7%

　　唐建伟表示，1月M2增速除缴税因素对其产生偏负面影响，央行流动性调控、信贷投放、债券发行等因素都相对积极，尤其是年初金融机构购债对于流动性的创造。截至1月19日，1月国债、地方债、同业存单总发行量已达8984亿元，其中地方政府项目收益专项债已发行4483亿元。综合预计1月M2增速有望维持8.7%左右。

　　民生证券首席宏观分析师谢运亮认为，1月M2同比增速或处于8.7%的水平。受春节前置和降准影响，1月流动性较去年同期波动性明显加大，但考虑到疫情影响，货币需求可能不及预期。预计未来央行会出台一系列政策补充流动性，加之此前降低政策利率10BP，预计2月M2增速会得到一定提振，但由于企业延迟开工，M1和M2“剪刀差”可能有所拉大。

　　从社会融资规模看，鲁政委表示，1月地方政府专项债密集发行，带动新增社融规模上升。1月社融增速或上升至10.8%。

　　市场整体流动性充裕

　　中国人民银行副行长潘功胜日前表示，人民银行设立3000亿元专项再贷款，实施优惠贷款利率，加强对重要医用、生活物资重点企业的金融支持。继续加大对小微、民营企业和制造业等重点领域的金融支持，增加信用贷款和中长期贷款，降低综合融资成本。

　　天风证券分析师孙彬彬表示，疫情对经济的影响在2月会集中显现，可能对经济活动和信贷投放产生一定影响。但与此同时，政策对稳增长的诉求会明显增强，国开行也发行了战疫专题债券，未来大行、政策性银行或加大信贷投放力度。综合看，2月新增信贷应该会高于去年同期，约为1万亿元。

　　从一季度看，唐建伟认为，受疫情影响，年初以来货币政策宽松时间提前，力度有所加大，市场整体流动性比较充裕，这为商业银行增加信贷投放提供了流动性支持。整体预计一季度新增信贷增速能维持在12.5%至13%的区间。